非银金融行业资本市场新“国九条”深度解读：“1%2bN”制度体系落地，助推资本市场高质量发展240414

资本市场高质量发展报告

主题：《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》深度解读

1. 围绕高质量发展，明确三阶段目标

• 2024年：发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004年和2014年后第三个正式出台的资本市场“国九条”。该意见以强监管、防风险、促高质量发展为主线，旨在构建具有高度适应性、竞争力和普惠性的资本市场。
• 短期目标：未来5年内形成总体框架，为高质量发展奠定基础。
• 中期目标：到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场。
• 长期目标：本世纪中叶，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

2. 提升上市公司质量，促进投资者保护

• 严把入口：优化主板和创业板上市条件，提高科创属性评价标准，引入更严格的IPO随机抽查比例，从源头上提高上市公司的质量和稳定性。
• 狠抓日常：完善减持规则体系，强化现金分红监管，确保上市公司及时、准确地履行信息披露义务，维护二级市场的稳定，保护投资者权益。
• 畅通出口：严格执行退市制度，减少壳资源的价值，促进企业专注于主营业务发展。

3. 推动行业做优做强，壮大长期投资力量

• 支持行业机构加强投行业务能力和财富管理能力建设，回归业务本源。
• 鼓励头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，同时鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。
• 从培育长期投资生态的角度出发，完善基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。

4. 完善治理体系建设，增强内在稳定性

• 维护市场平稳运行，加强交易监管，严查恶意做空行为。
• 加强战略性力量储备和稳定机制建设，增强资本市场的内在稳定性。
• 在全面深化改革层面，推动新质生产力发展，完善多层次资本市场体系。

5. 投资建议

• 在新“国九条”指导下，证券行业政策催化逐步落地，监管的规范化有利于行业长期稳健发展。
• 预期行业将呈现差异化发展路径，头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做强做大，中小机构则结合自身资源禀赋和专业能力做精做细。
• 关注并购重组、高“含财率”和ROE提升的逻辑，特别是资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商，作为配置机遇。

6. 风险提示

• 权益市场大幅波动可能影响股票交投活跃度，导致市场景气度下降。
• 宏观经济环境变化可能影响市场基本面。
• 政策落地力度可能不及预期。