有色金属行业周报：美国非农就业数据下修，软着陆预期延续

行业研究 证券研究报告 有色金属2024年01月07日 有色金属行业周报（20240101-20240105） 美国非农就业数据下修，软着陆预期延续 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com执业编号：S0360522120002 证券分析师：巩学鹏 邮箱：gongxuepeng@hcyjs.com执业编号：S0360522120001 2023-01-05~2024-01-05 16% 5% -6% -17%23/0123/0323/0523/0823/1024/01 有色金属 沪深300 相关研究报告 《有色金属行业周报（20231225-20231229）：需求回暖预期改善，看好有成长性的超跌标的》 2024-01-01 《有色金属行业周报（20231218-20231222）：供应链干扰频发，工业金属保持强势》 2023-12-23 《有色金属行业周报（20231211-20231215）：美联储降息或临近，国内地产政策持续优化》 2023-12-17 一、工业金属 1、行业观点：艾芬豪通过洛比托铁路出口铜精矿，美国12月非农就业人口超预期 事件一：艾芬豪通过洛比托铁路出口铜精矿 观点：据Mining.com网站报道，艾芬豪矿业公司在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿首次通过安哥拉洛比托港出口铜精矿。这批总量为1万吨的铜精矿沿着洛比托走廊，借助从刚果（金）到安哥拉的铁路线运 输。首批1100吨铜精矿12月23日出发，31日到达洛比托港。这表明艾芬豪可以缩短卡莫阿-卡库拉铜矿出口路线2/3，简化物流同时缩减了成本。目前，这家加拿大矿企通过卡车将卡莫阿-卡库拉铜精矿运至南非的德班港和坦桑尼亚的达累斯萨拉姆，以及莫桑比克的贝拉和纳米比亚的鲸湾。去年，卡莫阿-卡库拉近90%的精矿通过南非和坦桑尼亚港口出口国际市场，平均航程需要40-50天时间。 事件二：美国12月非农就业人口超预期观点：美国劳工部数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，大超预期的17.5万人，11月为19.9万人。数据表明美国就业市场仍表现强劲且相较 行业基本数据 股票家数(只) 124 占比%0.02 于前几个月有所升温，薪资年率上升意味着通胀可能在更长时间内保持在更 总市值(亿元) 24,170.66 2.83 高的水平。值得注意的是11月和10月非农数据分别下修了2.6万，和4.5 流通市值(亿元) 20,803.45 3.15 万，总共下修7.1万。2、公司观点：长山壕金矿于1月3日开始全面恢复正常生产运营；洛阳钼业 相对指数表现  % 1M 6M 12M 绝对表现 1.2% -10.1% -9.3% 相对表现 3.1% 3.8% 6.8%  2023年铜同比增51%，钴同比增174%，金同比增16% 中国黄金国际：长山壕金矿于1月3日开始全面恢复正常生产运营 观点：1月5日，中国黄金国际在港交所公告，公司所属长山壕金矿于1月3日开始全面恢复正常生产运营。公司此前在公告中披露，长山壕矿计划于2023年第三季度末及第四季度降低开采率，以加强边坡的管理及维护。目前 长山壕矿的边坡维护工作已完成，采矿、运输、破碎和上矿均已达到正常水准。长山壕矿恢复正常运营为全面提高2024年度各项财务及生产指标打下坚实基础。长山壕矿的深部资源开发准备工作正在有序进行中，并已取得显著进展。公司继续推进长山壕矿深部资源利用的可行性研究。此前，中国黄金国际发布公告称，公司所属甲玛铜金多金属矿（甲玛矿）已于2023年12月 15日开始逐步恢复生产。本次的甲玛矿复工为部分井下采空区治理及一期选 矿厂恢复运营生产，日处理矿量6,000吨。选矿厂所产生的尾矿全部通过充填系统充填至井下采空区。公司为全面复工制定了分步计划，本次一期选矿厂复工是全盘计划中的第一步。目前果朗沟尾矿库坝体的修复和加固工程已全面完工，安全评估报告已完成，正等待政府验收及审批。后续尾矿排放方案的审核流程也在同期进行中，公司将继续推动甲玛矿按照设计能力全面复工复产。 洛阳钼业：2023年铜同比增51%，钴同比增174%，金同比增16% 观点：洛阳钼业1月4日晚间发布了于2023年度主要产品产量情况的公告： 2023年全年公司累计产铜（按金属量计，下同）419539吨，同比增产14多 万吨，涨幅51%；产钴55526吨，同比增产3.5万多吨，涨幅174%；产钼15635吨，同比上涨3%；产钨7975吨，同比上涨6%；产铌9515吨，同比上涨3%；产出磷肥117万吨，同比上涨3%；产出黄金18771盎司，同比上涨16%。洛阳钼业相关人士对财联社记者表示，“2023年，随着（刚果金）TFM和KFM产量的提升，公司的铜钴产量呈现爆发式增长。去年TFM混合矿项目建设完成，并新增了三条生产线预计将于今年上半年达产，TFM整体已拥有5条生产线。KFM于去年第二季度投产即达产，根据单月产量数据，KFM去年12月产铜近1.5万吨。” 3、股票观点：美国新增就业数据下修继续支撑软着陆预期 美国12月非农就业人口增加21.6万人，大超预期的17.5万人，但是11月和 10月非农数据分别下修了2.6万，和4.5万，市场短暂风偏下降后快速修复，软着陆预期延续。近期铜矿干扰、红海物流受阻、几内亚爆炸事件等供应链扰动因素助推工业金属表现强势。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。短期美国经济仍有韧性，但国际冲突愈发频繁的背景下，看好贵金属的长期投资机会，重点推荐盈利能力强、增储潜力大的银泰黄金，建议关注山东黄金、赤峰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：北方稀土发布24年1月份轻稀土挂牌价，均有较大幅度下调。 事件：北方稀土1月2日发布1月份轻稀土挂牌价，与2023年12月相比，轻 稀土价格下跌，其中氧化镧4100元/吨，下跌5700元/吨，跌幅58.2%；氧化 铈6500元/吨，下跌3300元/吨，跌幅33.7%；氧化镨钕453300元/吨，下跌 40100元/吨，跌幅8.1%；氧化钕461600元/吨，下跌40100元/吨，跌幅 8.0%；金属镨钕560000元/吨，下跌48000元/吨，跌幅7.9%；金属钕570000 元/吨，下跌48000元/吨，跌幅7.8%。 观点：为了更好的匹配目前稀土行业供需和实际的成交价格，北方稀土下修了24年1月份轻稀土挂牌价，多个轻稀土的价格均有不同程度的下调。 2、公司观点：中国稀土集团通过国有股权无偿划转方式间接持有广晟有色38.45%股份。 事件：广晟有色1月1日发布公告，中国稀土集团和广晟集团已分别就本次收购履行了内部决策程序；本次收购相关事项尚需取得国务院国资委、广东省国资委的批复,通过国家市场监督管理总局审批。中国稀土集团通过国有股 权无偿划转的方式取得广东省稀土产业集团有限公司100%股权，从而导致收购人间接持有广晟有色38.45%股份。 观点：稀土产业整合更进一步，广晟集团将持有的广东稀土集团100%股权整体划转至中国稀土集团，是为进一步深化国有企业改革，优化资源配置，践行保障国家战略资源安全责任，推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合工作。 3、股票观点：关注行业底部，需求边际改善，未来公司有成长性的超跌的标的 建议关注盈利稳健、高比例分红以及未来铜矿有成长空间的西部矿业；建议关注产业链库存处于底部区间，碳酸锂价格也处于底部阶段，股票超跌反弹的标的：中矿资源、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格矿业。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 目录 一、本周行情回顾6 二、铝行业重要数据追踪6 （一）生产数据6 （二）库存数据7 （三）毛利8 （四）进出口9 （🖂）表观消费量9 （六）现货交易10 （七）下游开工情况10 （八）宏观库存周期11 三、铜行业重要数据追踪12 （一）生产数据12 （二）库存数据13 （三）下游开工情况14 （四）进出口15 （🖂）实际消费量15 （六）冶炼数据15 四、小金属数据跟踪16 �、风险提示16 图表目录 图表1本周金属价格涨跌6 图表2中国电解铝开工产能（万吨）6 图表3中国电解铝日均产量（万吨）6 图表4全球电解铝日均产量（万吨）7 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨）7 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨）7 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨）7 图表8国内电解铝社会库存（万吨）7 图表9SHFE电解铝库存（万吨）7 图表10LME全球铝库存（万吨）8 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨）8 图表12进口盈亏（元/吨）9 图表13原铝净进口量（万吨）9 图表14铝材净出口量9 图表15铝材出口量9 图表16铝表观消费量9 图表17国内日均铝表观消费量（万吨）9 图表18A00铝升贴水（元/吨）10 图表19LME铝升贴水（美元/吨）10 图表20铝板带开工率10 图表21铝型材开工率10 图表22铝杆线开工率10 图表23原生铝合金锭开工率10 图表24再生铝合金锭开工率11 图表25美国库存周期11 图表26中国库存周期11 图表27全球铜产量变动12 图表28全球矿山铜日均产量（万吨）12 图表29全球精炼铜日均产量（万吨）12 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨）12 图表31智利矿山铜日均产量（万吨）12 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨）12 图表33中国电解铜月度产量（万吨）13 图表34中国电解铜日均产量（万吨）13 图表35全球显性库存总计（万吨）13 图表36SHFE铜库存（万吨）13 图表37LME铜库存（万吨）13 图表38铜板带开工率14 图表39铜棒开工率14 图表40再生铜杆开工率14 图表41原生铜杆开工率14 图表42铜管开工率14 图表43当月进口量（万吨）15 图表44废铜当月进口量15 图表45中国电解铜实际消费量（万吨）15 图表46日均实际消费量（万吨）15 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC）15 图表48LME锡库存（吨）16 图表49SHFE锡库存（吨）16 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 金属 本周 上周 涨跌幅 金属 本周 上周 涨跌幅 SHFE铜（元/吨） 68390 68920 -0.77% 钨精矿(元/吨） 120300 120300 0.00% SHFE铝（元/吨） 19195 19505 -1.59% 镁锭（元/吨） 22000 22100 -0.45% SHFE铅（元/吨） 16055 15875 1.13% 钼精矿（元/吨度） 3265 3185 2.51% SHFE锌（元/吨） 21250 21545 -1.37% �氧化二钒（美元/磅） 4.85 4.85 0.00% SHFE镍（元/吨） 123540 125210 -1.33% 2#锑(≥99.65%)（元/吨） 80000 78000 2.56% SHFE锡（元/吨） 207210 212100 -2.31% 二氧化锗（元/千克） 7000 7000 0.00% SHFE黄金(元/克） 482.38 481.7 0.14% 钽铁矿(30-35%)（美元/磅） 66.99 66.99 0.00% SHFE白银（元/千克） 5894 5976 -1.37% 铌（元/千克） 625 625 0.00% NYMEX铂金（美元/盎司） 967.4 1005.5 -3.79% 铟（元/千克） 2005 2005 0.00% 铑粉(99.95%)（元/克） 1170 1170 0.00% 海绵钛（元/公吨） 5