多晶硅月报：8月多晶硅或将高位震荡，关注产能整合与出清方案

期现价格走势

• 7月以来多晶硅现货价格快速上涨，期货盘面跟随上涨，均价约4.71万元/吨，较月初上涨35.7%。
• 价格上涨原因：前期产能过剩导致企业报价低于完全成本，现价格上调至完全成本以上；企业根据全产能成本折旧进行报价，开工率低导致单位产量折旧摊销高。

供需情况分析

• 供应端：
  • 7月产量约10.8万吨，8月预计上涨至12.5万吨左右。
  • 多晶硅产量占比：N型多晶硅料占比稳定在75%左右，颗粒硅占比快速提升，2025年底有望突破30%。
  • 产能整合：头部企业计划成立700亿元基金推动产能出清，预计2025年全球多晶硅需求约140万吨，国内需求约130万吨，全年产出预计在120万吨左右。
• 需求端：
  • 7月硅片、电池片价格企稳回升，价格上涨向下游传导顺畅。
  • 8月硅片产量预计上调至53.29GW，电池片产量小幅增加至57-58GW，海外需求增长支撑供给。
  • 6月国内新增光伏装机量大幅缩水至15.58GW，关注终端装机需求对成本上涨的接受程度。

成本利润

• 现货报价上调，多晶硅利润迅速修复，目前仍有少许盈利空间。
• 成本端：工业硅粉和电价上涨，未来成本仍有上行可能。
• 三季度企业利润有望由负转正，终端装机企业将承担成本上涨压力。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，6月国内多晶硅净出口约1110吨。
• 2025年6月多晶硅净出口增至5511吨，8月预计海外订单或将增加。

库存

• 7月多晶硅库存回落4.1万吨至22.9万吨，仓单增加600手至3200手。
• 预计未来仓单将进一步增加。

研究结论

• 多晶硅价格在反内卷政策支持下上涨至完全成本之上，产业利润修复。
• 价格上涨是否可持续及能否向下游传导是关键，需关注产能整合和产量调控的落地程度。
• 优质产品更具竞争优势，高成本产能或将逐步被淘汰，推动行业高质量发展。
• 终端装机需求对成本上涨的接受程度需持续关注。