首次覆盖报告：前瞻布局机器人+AI，“汽车+泛工业”双轮驱动

飞龙股份

公司深耕汽车零部件领域多年，主要产品包括发动机热管理部件、新能源汽车热管理部件、液冷领域热管理部件等，客户涵盖国内外主要整车厂和主机厂。公司业务受益于混动车型增长带动涡壳需求，以及新能源车增长催生电子水泵需求，实现快速增长。公司积极布局机器人+AI赛道，利用现有热管理技术和精密制造能力，切入机器人领域，并拓展AI服务器液冷业务，有望共享新兴行业发展红利。预计公司2025-2027年归母净利润分别有望实现4.5/5.8/7.1亿元，同比+37%/+28%/+23%，首次覆盖，给予“买入”评级。

核心观点

• 公司深耕汽车零部件领域多年，产品涵盖发动机热管理、新能源汽车热管理、液冷领域热管理等多个领域。
• 公司业务受益于混动车型增长带动涡壳需求，以及新能源车增长催生电子水泵需求，实现快速增长。
• 公司积极布局机器人+AI赛道，利用现有热管理技术和精密制造能力，切入机器人领域，并拓展AI服务器液冷业务。
• 公司客户资源丰富，与国内外主要整车厂和主机厂建立了长期稳定的合作关系。

关键数据

• 2024年我国插电式混合动力汽车销量达514万辆，同比增长83.45%。
• 公司拥有涡壳800万只/年铸造产能，同时海外生产基地龙泰公司正在投产中。
• 公司电子水泵产品矩阵完善，产品功率范围13W到40KW,产品电压覆盖12V平台，24V平台，48V平台，220V平台。
• 2025年国内一季度电子水泵销量676万台，同比增长43.8%。
• 2024年中国服务器市场规模为2492.1亿元，同比增长41.3%。
• IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%。

研究结论

公司凭借其在热管理领域的优势，积极布局机器人+AI赛道，有望共享新兴行业发展红利，实现业绩持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。