货币市场
- 资金面回顾：央行公开市场净投放流动性69亿元，资金面逐步转松。DR001全周小幅波动，最终降至1.31%。质押式回购日均成交量下降0.98万亿至6.72万亿，整体规模上半周修复，周五大幅上升重返12万亿。银行整体刚性净融出持续回升，非银刚性融出震荡下行。
- 跨月进度：7月机构跨月进度整体偏缓，多数机构月末最后两天提速，但充裕资金供给下未影响月末宽松。
- 北交所影响：北交所新股酉立智能冻结资金规模低于鼎佳精密，GC001升幅略大于上周，但资金解冻后未影响银行间资金宽松态势。
- 央行态度：下半年央行工作会议强调抓好各项措施执行，短期内降准降息门槛可能提升，但“促进金融市场利率下行”的表述引发关注，或反映金融对实体支持，现阶段央行可能维持相对宽松的流动性环境。
下周资金展望
- 缴款规模：预计下周国债缴款规模4153亿元，政府债整体净缴款规模上升至3690亿元。
- 发行计划：预计8月国债发行规模约1.35万亿，净融资规模约8400亿；9月国债发行1.29万亿，净融资规模5300亿元。地方债方面，8-9月发行规模1.16万亿、8500亿元，净融资规模分别为6600亿元和4400亿元。
- 到期压力：下周逆回购到期规模上升至16632亿元，政府债净缴款规模上升至3690亿元，但后半周到期压力降低，预计资金面继续维持宽松。
同业存单
- 利率与规模：1年期股份行存单发行利率下行4.3BP至1.63%，AAA级1年期同业存单二级利率下行4.0BP至1.635%。同业存单发行规模下降，净偿还规模下降至168亿元。
- 发行成功率：国有行、股份行、城商行存单发行成功率较上周上升，农商行下降，除城商行外均低于近年均值水平。
- 供需相对强弱：存单供需相对强弱指数先升后降，整体仍在偏强区间。分期限看，1M、3M期限品种的供需指数上升，6M及以上期限均有所下降。
票据市场
- 利率走势：本周票据利率先降后升，月末国股3M期和6M期票据转贴利率一度降至0.43%和0.4%，创下年内新低，反映银行中期信贷预期的减弱；跨月后票据利率抬升，3M期票据利率全周下行10BP至1.00%，6M期票据利率上行7BP至0.79%。
债券交易情绪跟踪
- 市场表现：本周债券市场偏强震荡，信用利差整体略有走扩，二永利差普遍收窄。
- 机构行为：大行转而倾向于减持债券，对中短端国债、中票和二永债增持意愿下降，对地方债和同业存单倾向于减持；交易型机构转而倾向于增持债券，基金公司倾向于增持，证券公司减持意愿降低；配置型机构对债券增持意愿大幅降低，农商行倾向于减持。
风险因素
