资金价格周监控第58期：短端利率创新低，流动性持续宽松

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年04月20日 投资策略 短端利率创新低，流动性持续宽松——资金价格周监控第58期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：无公开市场操作。4月17日当周，央行无公开市场操作。4月15日，央行再降MLF利率20个基点，三年来首破3%。同日，央行对农村金融机构和城商行实施定向降准0.5pct，释放长期资金约2000亿。 银行间利率：短期普遍下行。2020年4月17日当周，短端利率集体下行，而且隔夜Shibor和1天回购利率均创下历史新低。隔夜Shibor下行63BP至0.72%，7天Shibor下行8BP至1.74%，1天回购利率下行62BP至0.78%，7天回购利率下行27BP至1.4%。 国债利率：国债利率回落，中美利差上行。2020年4月17日当周，国债利率整体回落。其中，1年期国债利率下行1BP至1.23%，2年期国债利率下行9BP至1.57%，3年期国债利率下行13BP至1.63%，5年期国债利率下行9BP至2.03%，10年期国债利率上行2BP至2.56%。10年期国开债利率下行1BP至2.84%。海外方面，2020年4月17日当周，美国10年期国债利率下行8BP至0.65%，日本10年期国债利率维持在0.01%，德国10年期国债利率下行17BP至-0.47%。中美10年期国债利差上行12BP至1.91%。 信用债利差：短期下行，长中期有所分化。2020年4月17日当周，信用利差短期收窄，长中期走势有所分化。1年期各评级信用利差集体下行，AAA级下行9BP至0.62%，AA+级下行13BP至0.83%，AA级下行6BP至1.23%。5年期各评级信用利差有所分化，AAA级下行3BP至1%，AA+级上行5BP至1.29%，AA级上行2BP至1.74%。10年期各评级信用利差有所分化，AAA级上行4BP至1.25%，AA+级上行4BP至1.57%，AA级下行1BP至2.08%。 外汇市场：人民币小幅收贬。2020年4月17日当周，美元指数上升至99.72，CRB指数下降至123.8，澳元兑欧元上升至0.59，澳元兑日元下降至68.51。离岸人民币汇率上升至7.08，1年期NDF上升至7.14。 VIX指数：明显回落。VIX指数通过计算标普500指数的隐含波动率得到，波动率越高则VIX指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2020年4月17日当周，VIX指数由41.7下降至38.2。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：底部区域：分子到分母，周期+科技——A股市场策略周报》2020-04-19 2、《投资策略：科创板小幅收涨，成交额触底回升——科创板周监控第10期》2020-04-19 3、《投资策略：内外回暖，底部夯实——估值与结构第68期》2020-04-17 4、《投资策略：业绩大幅下滑，哪些行业具备较强韧性？——2020一季报前瞻》2020-04-15 5、《投资策略：基金发行节奏放缓——市场情绪周监控第58期》2020-04-15 2020年04月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：无货币净投放 ................................................................................................................................. 3 银行间利率：短中期普遍下行 ................................................................................................................................. 3 国债利率：国债利率回落，中美利差上行 ................................................................................................................ 4 信用债利差：短期下行，长中期有所分化 ................................................................................................................ 5 外汇市场：人民币小幅贬值 .................................................................................................................................... 6 VIX指数：明显回落 ............................................................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表1：2020年4月17日当周，央行公开市场操作情况.......................................................................................... 3 图表2：2020年4月17日当周，短期利率集体下行 ................................................................................................ 3 图表3：2020年4月17日当周，各期限SHIBOR利率集体下行（%）...................................................................... 4 图表4：2020年4月17日当周，各期限国债收益率下行.......................................................................................... 4 图表5：2020年4月17日当周，10年期国债、国开债收益率下行 ........................................................................... 4 图表6：2020年4月17日当周，美国10年期国债利率上行 .................................................................................... 5 图表7：2020年4月17日当周，中美10年期国债利差上行 .................................................................................... 5 图表8：2020年4月17日当周，AAA级信用利差走势（%） ................................................................................... 5 图表9：2020年4月17日当周，1年期不同级别信用利差走势（%） ...................................................................... 5 图表10：2020年4月17日当周，5年期各级信用利差走势（%） ........................................................................... 6 图表11：2020年4月17日当周，10年期各级信用利差走势（%） ......................................................................... 6 图表12：2020年4月17日当周，美元指数上升，CRB指数下降 ............................................................................. 6 图表13：2020年4月17日当周，澳元兑欧元上升，澳元兑日元下降 ....................................................................... 6 图表14：2020年4月17日当周，人民币小幅贬值 .................................................................................................. 7 图表15：2020年4月17日当周，VIX指数周内明显回落 ........................................................................................ 7 rQyQrOmMwOoPnPsOtPpNwPaQ8Q8OnPpPnPqQiNrRqMlOoMmM8OoPsMwMqMpOwMnMsM 2020年04月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市场操作：无货币净投放 4月17日当周，央行无公开市场操作。4月15日，央行再降MLF利率20个基点，三年来首破3%。同日，央行对农村金融机构和城商行实施定向降准0.5pct，释放长期资金约2000亿。 图表1：2020年4月17日当周，央行公开市场操作情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 银行间利率：短中期普遍下行 2020年4月17日当周，短端利率集体下行，而且隔夜Shibor和1天回购利率均创下历史新低。隔夜Shibor下行63BP至0.72%，7天Shibor下行8BP至1.74%，1天回购利率下行62BP至0.78%，7天回购利率下行27BP至1.4%。 图表2：2020年4月17日当周，短期利率集体下行 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020年4月17日当周，各类期限SHIBOR利率集体下行。3个月期Shibor下行10BP