金融工程周报：预期回摆阶段，调整后继续看好科技

核心观点

• 预期市场进入回摆阶段，调整后继续看好科技板块。
• 短期调整需求：AH市场和美股均出现获利盘平仓，高位追涨资金集中，易触发集中平多。
• 中期仍有空间：全球基本面硬数据不差（美国），或政策仍有想象力（A股），权益短期涨多涨贵，但胜率不低。
• 操作建议：八月难有低波单边上涨，利用震荡加仓，大机会或需等待四季度联储降息。

关键数据和研究结论

• 美股：美元真实流动性小幅回落，美股创历史新高后资金持续止盈，5%回调是买入机会，长逻辑仍是AI、大型科技股的盈利韧性。
• 日股：利用调整增持，市场对日本长债发行、通胀小幅上升虽有所担忧，但从跨境流向来看，并不改变长期看多趋势。
• 美债：美债收益率确定性上穿5%，美股仓位和市场广度恶化带来再次Risk Off是可能的主要风险。
• 海外市场风险偏好：金融状况指数回落，美非农就业大幅减速且下修。
• A股：适当减仓，调整后继续看多AI和周期红利股，七月行情焦灼，更看好创业板+科创50、市值略看好小盘；主题投资可能是震荡期间主线，关注反内卷相关个股。
• 港股：适当减仓，行业看好创新药、地产，以及恒生中盘股。
• ETF组合：偏股型组合表现良好，偏债型组合收益稳定。
• 商品策略：黄金下半年仍有突破新高可能，央行购金延续，黄金配置价值一直在。

行业选择观点

• 沿两条线配置：再通胀（有色金属、钢铁、新能源、消费、地产链）；中报业绩（金属、芯片、军工、创新药、保险、游戏）。