信用债周策略：哪些区域信用债有政策机会？

核心观点

• 政策机会区域：

  • 化债受益区域：内蒙古、宁夏、重庆、广西，关注省级及重点地级市城投平台。
  • 科技创新受益区域：拥有产业集群实力或积极引入相关产业的高新区、经开区，关注地方政府行政效率高、城投平台经验丰富的区域。
  • 反内卷受益区域：省级政府重点布局城市或主要承载地，关注产业集群与竞争力强的区域，例如四川省成都、乐山、德阳等。

• 信用债周度观点：

  • 短期：债市震荡，收益率大幅波动动力不强，存在修复空间。
  • 中长期：长期利空因素不存在，可把握调整机会，但行情修复较快，需谨慎布局。
  • 品种建议：
    • 中短期票据：关注2Y及以上AAA+品种，信用利差仍有保护空间。
    • 城投债：关注2Y/AA及以上品种，负债端稳定的机构可关注配置机会。
    • 二永债：关注3Y以内国股行二永债，方便灵活调整久期。

• 风险提示：政策不及预期、资金面超预期收紧、地缘政治风险。

关键数据

• 2024年“三新”经济增加值同比增长6.7%，占GDP比重为18.01%。
• 2025年上半年，机电产品出口同比增长9.5%，占出口总值的60%。
• 2025年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，创历史同期新高。
• 2025年7月30日，中钢协重点统计钢铁企业利润总额为592亿元，同比增长63.26%。

研究结论

• 关注政策机会区域，例如化债受益区域、科技创新受益区域和反内卷受益区域。
• 债市短期震荡，中长期可把握调整机会，但需谨慎布局。
• 关注中短期票据、城投债和二永债等品种的投资机会。
• 注意政策不及预期、资金面超预期收紧和地缘政治风险等风险因素。