信用债周策略：哪些企业更受AIC青睐？

2025-10-27 徐亮,梁克淳民生证券等待花开

AIC投资偏好：AIC投资企业主要集中在电力、热力生产供应业、土木工程建筑业、科技推广和应用服务业等传统行业，以及新能源、新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业。AIC对投资企业的持股比例普遍较低，主要集中在50%以内，其中小于5%的比例占比37.34%。接近一半的被投资企业有2家及以上AIC参与，其中14家企业被4家AIC机构联合投资，16家企业被5家AIC机构联合投资。
AIC投资案例：AIC持股比例在60%以上的企业仅有8家，包括农银AIC投资的中国葛洲坝集团三峡建设工程有限公司等。AIC投资的企业中，有不少在市场上仍有存续债，建议关注AIC持股比例在20%以上的企业个券，例如25西科控股PPN001(科创债)等。

城投债投资策略：
- 重点关注发展动能与债务管控皆相对较好的“经济大省”，例如广东、江苏、浙江等，可适当拉长久期至5年。
- 重点关注当前化解债务出现重大利好政策或资金实质落地的区域，例如重庆、天津等，可以考虑久期在3-5年。
- 重点关注目前各个省市拥有较强产业基础与金融支持的地级市，例如湖南省的长沙市、湖北省的武汉市等，期限选择2-3年，不宜久期过长。
宏观经济形势：中国经济仍以实体经济为核心，产业空心化、金融泡沫化等现象并未发生。未来一段时间，经济增长将保持“适当速度”，各省市地方政府将通过产业提升来稳住经济基本盘。