造纸板块8月报：瓦楞旺季预热 价格趋强；双胶需求疲弱 稳中趋跌

第一部分 前言概要

• 行情回顾：7月瓦楞纸价格先稳后涨再平，供需弱平衡，成本主导，利润承压。需求疲软主导，月末供需矛盾缓解。双胶纸价格承压下行，供需双弱，利润深度承压。
• 市场展望：8月瓦楞纸价格预计稳中偏强运行，成本支撑强化，需求边际改善，供应收紧预期。双胶纸价格预计延续弱势震荡，需求疲软，供应宽松，成本无驱动。

第二部分 基本面情况

• 一、包装纸行情回顾
  • 瓦楞纸：7月价格先稳后涨再平，供需弱平衡，成本主导，利润承压。月末库存天数降至11.9天。
  • 箱板纸：7月价格先抑后扬，供需博弈，成本压力挤压盈利空间。月末库存降至16.8天。
• 二、包装纸供需有所好转，场内库存有所回落
  • 产量：瓦楞纸和箱板纸产量震荡调整，区域分化，总供应量环比微降，反映淡季去库存策略。
  • 库存：瓦楞纸和箱板纸库存整体“月初去库、月中累库、月末再降”，淡季需求疲软与成本驱动博弈。
  • 进出口：瓦楞纸和箱板纸进口量持续下降。
  • 毛利分析：瓦楞纸和箱板纸利润持续承压，成本上涨与需求疲软双重挤压。
  • 下游需求：家电和软饮料产量稳中有涨。
• 三、文化纸价格供需宽松，价格偏弱
  • 双胶纸：7月价格先降后稳，供需压力持续存在，电子媒体冲击导致终端消费疲软，中长期新增产能预期抑制市场信心。
  • 铜版纸：7月价格同样下行后趋稳，供需双弱格局深化，电子媒体冲击持续不振，中长期产能过剩预期压制市场情绪。
• 四、文化纸价格供需宽松，库存持续高企，压制市场
  • 产量：双胶纸产量波动下降后小幅回升，铜版纸产量相对稳健。
  • 库存：文化纸库存整体延续去库趋势，但去库速度逐步放缓，被动去库存特点。
  • 利润：文化纸利润整体承压下行，木浆成本窄幅上涨，社会需求疲软，压缩盈利空间。
  • 成本：纸浆原料成本震荡走势，对文化纸利润形成持续挤压。
  • 进出口：双胶纸出口数量和均价环比下降。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 瓦楞纸方面：预计8月价格稳中偏强运行，成本支撑强化，需求边际改善，供应收紧预期。
• 双胶纸方面：8月价格预计延续弱势震荡，需求疲软，供应宽松，成本无驱动。