造纸行业月报：6月浆、纸价格下跌趋稳，淡季需求偏弱

6月浆、纸价格下跌趋稳，淡季需求偏弱。文化纸方面，纸价和成本下跌趋稳，供需有望边际改善。6月70g木浆高白双胶纸市场均价为5153元/吨，环比下跌0.90%，同比下跌10.01%。主要受纸厂报盘趋稳、经销商拿货谨慎、社会订单淡季以及上游原料木浆均价下跌等因素影响。预计7月或将迎来出版订单周期，供需有望边际改善，但改善程度有限。白纸板方面，淡季纸价先涨后跌，成本驱动盈利改善。6月250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4088元/吨，较5月增加0.29%，但较24年同期下跌6.17%。主要受主流纸厂产销压力不大、传统需求淡季深入以及原料木浆价格震荡下滑等因素影响。预计白卡纸供需差扩大，7月纸价或继续承压。箱瓦纸方面，淡季需求偏弱，纸价&盈利持续下行。6月中国箱板纸市场价月均价3503元/吨，较5月下调0.31%，同比跌幅3.68%。主要受规模纸厂涨价未能如期落地、终端消费偏弱以及上游废纸价格先涨后跌等因素影响。预计7月纸厂库存或小幅增加。木浆方面，外盘报价下行，供强需弱格局难有改善。智利Arauco公布新一轮木浆外盘报价，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星620美元/吨。主要受需求端纸厂压价采购、期货市场弱势表现以及供应端供应宽松等因素影响。预计三季度国内产量及进口量均有所提升，但需求改善有限，供强需弱格局难有改善。投资建议：推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，细分赛道龙头仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。