造纸板块6月报：瓦楞淡季不淡 价格趋强；双胶库存高企 依旧疲弱

第一部分 前言概要

• 行情回顾：5月瓦楞纸价格先下滑后反弹，主要受中美关税缓和、外贸出口提振和电商618备货等因素影响；双胶纸价格持续下跌，出版招标尾声、社会订单清淡导致需求疲软。
• 市场展望：瓦楞纸供需边际改善支撑纸价偏强，但需警惕新产能释放；双胶纸短期内供需矛盾仍存，预计价格延续弱势但深跌空间有限。

第二部分 基本面情况
一、包装纸行情回顾

• 瓦楞纸：5月价格先跌后涨，供需整体宽松但库存逐步积累，需求端“淡季不淡”受外贸订单和电商补货提振，成本端废纸上涨压缩毛利。
• 箱板纸：5月价格先跌后涨但月均价环比下降，库存减少趋势受下游补库影响，进出口量延续淡季减量。

二、包装纸供需整体宽松，场内库存逐步积累

• 瓦楞纸：产量“先增后稳”，月末检修导致产量环比下降；库存持续减少，去库速度加快；进出口量环比下降，贸易方式以一般贸易为主。
• 箱板纸：产量受订单增量限制，库存减少趋势放缓；进出口量环比下降，主要来源国集中。
• 毛利分析：瓦楞纸毛利率先抑后扬，箱板纸毛利率波动收窄后转跌。

三、文化纸价格供需宽松，价格偏弱

• 双胶纸：70g木浆本白/高白双胶纸价格持续下跌，需求疲软、库存压力和宏观利好下需求不足导致价格下行。
• 铜版纸：157g双铜纸价格持续下跌且跌幅扩大，供需矛盾突出，下游补库热情低导致库存持续累增。

四、文化纸价格供需宽松，库存持续高企，压制市场

• 产量：双胶纸供应缩量，铜版纸减产持续；库存：双胶纸和铜版纸库存均持续增长，市场需求疲软导致库存累积。
• 利润：双胶纸利润波动明显，铜版纸陷入亏损；成本：木浆价格波动影响成本端支撑力度。
• 进出口：双胶纸出口量环比下降，均价环比上涨。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 瓦楞纸：供需边际改善支撑纸价偏强，但需警惕新产能释放压制涨幅。
• 双胶纸：短期内供需矛盾仍存，预计价格延续弱势但深跌空间有限，局部市场或呈现“稳中偏弱、商谈灵活”格局。