南华贵金属日报: 降息预期降温 贵金属延续回调

行情回顾
周四贵金属市场延续弱势，受美PCE超预期、鲍威尔偏鹰讲话及美指升破100等因素影响，9月降息预期降温，利空贵金属。美“豁免”精炼铜关税致美铜暴跌，拖累银价。COMEX黄金收报3342.3美元/盎司（-0.31%），美白银收报36.79美元/盎司（-2.51%）；SHFE黄金主力合约收报770.28元/克（-0.37%），SHFE白银主力合约收报9008元/千克（-2.21%）。

降息预期与基金持仓
降息预期降温：CME“美联储观察”显示，9月降息概率降至38.2%，12月累计降息50基点概率为32.5%。长线基金持仓减仓：SPDR黄金ETF减少0.86吨至954.51吨，iShares白银ETF减少87.58吨至15062.32吨。库存方面，SHFE银库存日减0.06吨，SGX银库存周增56.4吨。

本周关注
周五关注美7月非农就业报告（20:30）及ISM制造业PMI（22:00）。

南华观点
中长线偏多，短线伦敦金波动加剧，跌破3300关口，关注3250支撑，阻力位3300-3400。伦敦银跌破37区域，短线弱势，支撑下移至36。操作上维持回调做多思路。

核心数据

• 美联储9月降息概率61.8%（维持利率不变），10月累计降息25基点概率46.8%
• SPDR黄金ETF持仓954.51吨，iShares白银ETF持仓15062.32吨
• SHFE银库存1208吨，SGX银库存1368.4吨
• COMEX黄金库存1187.11吨，COMEX白银库存15686.68吨

研究结论
短期受美指走强及降息预期降温影响，贵金属维持回调态势，但中长期仍具配置价值。建议关注3250美元（黄金）及36美元（白银）支撑位，回调做多。