9月美联储议息会议点评：矛盾纠结下的预防性降息

矛盾纠结下的预防性降息

事件概述

2025年9月18日凌晨，美联储公布FOMC会议声明，宣布降息25BP至4.00%-4.25%区间，符合市场预期，但同步下调了明年的降息预期，呈现“鹰派降息”。缩表按原计划推进，月度减持美国国债50亿美元、抵押贷券350亿美元。

主要观点

• 美联储操作：如期降息25BP，维持缩表节奏。
• 议息会议声明：就业下行风险上升，表述从“劳动力市场稳固”调整为“就业增长放缓”。通胀有所上升，仍处高位。
• 投票分歧：特朗普新任命理事米兰支持降息50BP，其余票委支持25BP。
• 经济指标预测：
  • 上调经济预期：2025年GDP增速预期中值从1.4%上调至1.6%，2026年上调至1.8%，2027年上调至1.9%。
  • 上调明年通胀预期：2026年PCE和核心PCE预期中值分别上调至2.6%，2025年和2027年通胀预期维持不变。
  • 下调失业率预期：2026年和2027年失业率预期中值分别调降至4.4%和4.3%，2028年预期4.2%。
  • 调降政策利率预期：2025年利率预测中位数下调至3.625%，2026年和2027年同步下调至3.375%和3.125%，长期利率中位数维持在3.0%。
• 鲍威尔表态：
  • 经济前景：GDP增长放缓，就业增长显著放缓，劳动力市场疲软。
  • 通胀：通胀仍略微偏高，商品通胀加速，服务通胀回落，长期通胀预期稳定。
  • 关税影响：关税推动通胀上涨是短暂的，预计今年和明年继续推高物价。
  • 降息前景：降息25BP为风险缓释，背后是经济增长放缓与就业风险增加，年内可能再降息两次。
• 市场反应：美股涨跌不一，金价收跌，美债收益率上涨，美元小幅上涨。
• 风险提示：经济活动超预期变化。

研究结论

美联储本次降息25BP被视为预防性举措，旨在缓释经济增长放缓与就业风险上升的背景。鲍威尔的讲话冷却了市场对更激进宽松政策的预期，但未来降息路径仍存在不确定性，因声明与点阵图预测存在分歧，且市场预期与美联储指引不符。