研报总结
行情回顾
6月份，沪铜期货主力合约价格以震荡偏弱趋势为主，运行区间在77650元/吨至80780元/吨左右。LME期货铜合约价格走势与沪铜期货主力合约价格走势接近，运行区间在9555-10020美元/吨左右。
宏观环境
- 美国对进口半成品铜产品加征50%关税：美国将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%的关税，但铜输入材料不受影响。由于美国铜进口以智利和加拿大等国为主，中国对美铜出口占比不高，因此该政策对中国铜行业的直接影响有限，预计对沪铜价格有一定利空影响，但整体影响不大。
- 全国规模以上工业企业实现利润同比下降：1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。
供应端
- 精炼铜产量持续增长：截止至2025年6月，月度精炼铜产量为130.2万吨，较上个月增加4.8万吨，同比上升14.2%。中国铜冶炼厂精炼费（TC）为-4.26美分/磅，粗炼费（RC）为-42.73美元/千吨，加工费持续为负。
- 精废铜价差有所扩大：截止至2025年7月31日，上海物贸精炼铜价格为78,535元/吨，广东佛山地区废铜价格为72,450元/吨，精废价差为-1,160元/吨。
需求端
- 铜材产量同比增长：截止至2025年6月，铜材月度产量为221.45万吨，同比增长6.8%。
- 电网建设投资保持增长：2025年6月，电网建设月度累计投资额为2911亿元，同比增长14.6%。
库存端
- 沪铜库存小幅下降：截止至2025年7月25日，上海期货交易所阴极铜库存为73,423吨，较上一周减少11,133吨。
- LME铜库存持续回升：截止至2025年7月30日，LME铜库存为136,850吨，较上一交易日增加9,225吨。
- COMEX铜持续大幅累库：截止至2025年07月30日，COMEX铜库存为255,948吨，较上一交易日增加2,517吨。
展望
- 价格走势因素分析：影响因素包括中国经济政策、工业企业利润同比下降、美国政策、供给、需求、库存等。
- 展望：由于美国加征进口半成品铜产品关税对中国铜行业的直接影响有限，预计对沪铜价格有一定利空影响，但整体影响不大。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。
