核心矛盾:上一交易日早盘空头资金大规模入场导致沪锌与LME锌快速下坠,但基本面逻辑未发生变化。供给端,冶炼端利润修复较好,供给缓慢从偏紧过渡至过剩,预计下月加工费走强;矿端因海外矿增量多呈宽松逻辑。进口方面,受海外冶炼厂产能偏弱影响,海外精炼锌增量少,同时锌矿进口处于历年高点。库存持续累库,七地库存已突破10万吨。需求端,传统消费淡季表现疲软,受高锌价影响整体偏弱。
利多因素:
- 库存绝对水平不高,仍处历年低位。
- 降息及反内卷政策预期。
- 冶炼厂可能减停产,供给端扰动。
利空因素:
- 需求增速放缓。
- 下游逢低采买,锌价支撑力度不足。
- 矿端宽松,TC上涨。
重要新闻:国务院九部门印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案(2025—2030年)》,聚焦广西、湖南等5省及21个市,排查铅、汞等重金属污染物,兼顾锰、锌、铜等。