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南华锌日报：持续累库释放空头信号，美元指数走强下挫金属价格20250620

2025-06-20 南华期货 John

核心矛盾：受近期七地锌锭库存持续累库及美元指数走强影响，锌价承压运行。基本面逻辑不变，供给端宽松缓慢兑现，但矿到锭传导需时间，需求端稳定且符合预期，传统消费淡季下游积极进货致库存小幅下降。短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况，预计运行区间21000-22500元/吨。
利多因素：库存处于历年低位，降息及消费利好政策，冶炼厂减停产。
利空因素：需求不及预期及宏观不确定性，下游逢低采买致支撑力度不足，远期宽松预期。
重要新闻：最新价格预测区间21865元/吨，当前波动率14.08%，历史百分位21.3%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
- 原料库存较低：多做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。
关键数据：
- SMM七地锌锭库存：7.96万吨，较6月12日增0.25万吨，国内库存录增。
- SMM 0#/1#锌均价：21990/21920元/吨，日跌210元，跌幅0.95%。
- 上海/广东/天津升贴水：140/305/150元/吨，日跌15/70/15元，跌幅9.68%/18.67%/9.09%。
- LME 0-3m/3-15m美元/吨：-30.04/-49.57，跌幅2.03%/1.05%。
- 沪锌主力期货：21865元/吨，日涨500元。
- LME锌收盘价：2636.5美元/吨，日跌2美元，跌幅0.08%。
- 沪锌仓单：总计8595吨，日减1094吨，跌幅11.29%。
- 伦锌库存：总计127475吨，日减775吨，跌幅0.6%。
- LME铅0:3/沪铅主力合约收盘价对比图及沪锌期货主力收盘价走势图。
- 锌锭升贴水与库存季节性分析图，进口锌精矿加工费对比图。