公司信息更新报告：2025H1业绩超预期，TIDES业务强劲增长

2025H1业绩超预期，TIDES业务增速强劲打开成长空间

• 2025H1公司实现营收207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%；经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%，经调整Non-IFRS净利率达30.4%。
• 2025Q2公司实现营收111.45亿元，同比增长20.37%，环比增长15.43%；归母净利润48.89亿元，同比增长112.78%，环比增长33.14%；经调整Non-IFRS归母净利润36.4亿元，同比增长47.9%，环比增长35.8%。
• 截至2025年6月底，公司持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%；预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，整体收入指引从415-430亿元上调至425-435亿元。
• 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为134.07/151.27/179.39亿元，EPS为4.67/5.27/6.25元，当前股价对应PE为21.2/18.8/15.8倍，维持“买入”评级。

小分子D&M管线持续扩张，TIDES业务强劲增长

• 2025H1公司化学业务实现营收163.0亿元，同比增长33.5%。
• 小分子D&M管线持续扩张，2025H1新增分子412个，目前管线分子总计3409个。
• TIDES业务增长强劲，2025H1收入约50.3亿元，同比增长141.6%；截至6月底，TIDES在手订单同比增长48.8%。
• 预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积将提升至超过100000L。

临床业务稳健发展，着力搭建新分子种类相关生物学平台

• 2025H1公司测试业务实现营收26.9亿元，同比下滑1.2%；2025Q2实现营收14.0亿元，同比增长1.6%。
• 药物安全性评价及SMO业务保持亚太行业领先地位，2025H1实验室分析与测试业务共实现营收18.9亿元，同比增长0.4%。
• 临床业务中，SMO收入同比增长1.5%。
• 2025H1生物学业务实现营收12.5亿元，同比增长7.1%；新分子类型药物发现服务延续良好表现，收入贡献占比超30%。

风险提示

• 中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。