公司信息更新报告：2025H1业绩超预期，TIDES业务强劲增长

2025-07-31 余汝意,汪晋开源证券大王雪

业绩超预期：2025H1公司实现营收207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%；经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%。2025Q2单季度营收111.45亿元，同比增长20.37%，环比增长15.43%；归母净利润48.89亿元，同比增长112.78%，环比增长33.14%。持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%。预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，整体收入指引上调至425-435亿元。
小分子D&M管线持续扩张，TIDES业务强劲增长：化学业务实现营收163.0亿元，同比增长33.5%。2025H1新增分子412个，管线分子总计3409个。TIDES业务收入约50.3亿元，同比增长141.6%；在手订单同比增长48.8%。预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积将超过100000L。
临床业务稳健发展：测试业务2025H1营收26.9亿元，同比下滑1.2%；2025Q2营收14.0亿元，同比增长1.6%。药物安全性评价及SMO业务保持亚太行业领先地位。临床业务中，SMO收入同比增长1.5%。生物学业务实现营收12.5亿元，同比增长7.1%；新分子类型药物发现服务收入贡献占比超30%。
盈利预测上调：预计2025-2027年归母净利润为134.07/151.27/179.39亿元，EPS为4.67/5.27/6.25元，当前股价对应PE为21.2/18.8/15.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。