轻工制造行业跟踪报告：行业上半年业绩预告表现平淡，“反内卷”下关注行业利润修复

轻工制造行业上半年业绩预告表现平淡，“反内卷”下关注行业利润修复

1. 行业整体业绩表现

截至2025年7月28日，轻工制造行业共有165家A股公司，其中54家已发布2025年上半年业绩预告，行业披露率为33%，在申万消费八大行业中位列第6。行业预盈率为46%，在八大行业中排行第8。具体来看，受宏观环境弱、消费需求疲软等因素影响，17%的轻工公司首次出现亏损，37%的公司连续两年亏损。预增/略增的公司占比分别为17%/0%，较2024年上半年均有所下降。

2. 子板块业绩分化

• 造纸板块：披露率为39%，预盈率高达67%，表现相对稳定。部分企业扭亏为盈，如宜宾纸业、岳阳林纸。
• 包装印刷：披露率为30%，预盈率为43%，亏损比例有所下降，但续亏企业占比仍较高。
• 家居用品：披露率为36%，预盈率为42%，预增比例较2024年下降，续亏企业较多。
• 文娱用品：披露率最低，为23%，预盈率为40%，亏损占比高达60%，其中续亏企业占比为60%。

3. 投资建议

• 关注“反内卷”相关机会：在政策推动下，造纸行业供给端将出清落后产能，供需关系有望回归平衡，建议关注具备产能规模和成本优势的造纸龙头企业。
• 关注“两新”政策相关机会：受益于“两新”行动方案和设备更新、消费品以旧换新政策，建议关注家居、家电龙头企业以及下游相关品类需求上涨的包装供应商。

4. 风险因素

宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、原材料价格大幅波动等。