轻工制造行业周报：2021年业绩预告表现靓丽，看好家具板块估值进一步修复

上周行情：轻工制造板块指数下跌。2022/1/17至2022/1/21，上证综指上涨0.04%，深证成指下降0.86%，轻工制造指数下降1.83%，在28个申万行业中排名第16；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（-0.46%）造纸（-0.71%）、包装印刷（-4.49%）。 家具：欧派家居、喜临门公布业绩预告。1）欧派家居于2022/1/20公司发布业绩预告，公司预计2021年营业收入达到198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%，实现归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%，扣非后归母净利润约24.77-26.71亿元，同比增长28%-38%。2）2022/1/22喜临门公布业绩预告，公司预计2021年全年实现归母净利润5.5-5.6亿元，同增75.5%-78.7%，实现扣非净利润4.95-5.05亿元，同增58%-61.1%。3）地产方面，2022/1/17，央行宣布降低MLF与逆回购利率，缓解地产市场悲观预期。家具行业外围环境改善，2021Q4家居企业订单超市场预期，估值优势凸显。上周定制家居板块上行（2022/1/17-2022/1/21），我们看好家具板块估值继续修复。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。 电子烟：FEELM Air引领雾化技术革命，思摩尔国际公布2021业绩预告。2022/1/18，思摩尔国际旗下高端雾化品牌FEELM在伦敦举行新技术发布会，公开新一代超薄陶瓷芯技术FEELM Air。首创七层复合加热膜技术难度升级，产品雾化性能全方位提升。2022/1/22思摩尔国际发布2021年业绩预告，2021年溢利及全面收益总额约50.24-55.53亿元，同比增长109.3% -131.4%；调整后纯利约51.79-57.08亿元，同比33.0% -46.6%。我们看好行业规范后雾化电子烟市场持续扩容，公司作为全球雾化电子烟龙头深耕技术创新，继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。 造纸：价格方面，截至2022/1/21，箱板纸价格4904元/吨,周环比持平； 瓦楞纸价格3900元/吨,周环比持平；白卡纸价格5871元/吨,周环比持平；白板纸价格4905元/吨,周环比持平双铜纸最新价5380元/吨,周环比持平；双胶纸最新价5675元/吨,周环比上升75元/吨。库存方面，截至上周四（2022/1/20）文化纸及箱板纸企业库存周环比均有小幅上行，行业稳定运行，静待需求改善。 风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。 证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 表1：重点公司估值（估值截至2022/1/21） 1.上周行情：轻工制造指数下跌 2022年1月17日至2022年1月23日，上证综指上涨0.04%，深证成指下降0.86%，轻工制造指数下降1.83%，在28个申万行业中排名第16；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（-0.46%）造纸（-0.71%）、包装印刷（-4.49%）。 图1：各行业周涨跌幅（2022/1/17-2022/1/23） 图2：轻工二级子版块周涨跌幅 图3：轻工三级子版块周涨跌幅 图4：轻工制造及其子版块近一年（2021/1/22-2022/1/23）行情走势 表2：轻工板块部分标的估值 净利润货币为港元，恒安国际、思摩尔国际归母净利润采用2022/1/21港元兑人民币中间价0.82进行汇率折算；估值截至2022/1/21。 2.重要行业新闻 2.1.造纸 【陕西榆林发放首批林业碳票】近日，陕西省榆林市榆阳区林业局向小纪汗林场发放首批3张林业碳票。（中纸网） 【多家纸企上调纸价】APP工业用纸针对宁波亚洲浆纸业和广西金桂浆纸业的所有产品涨价200元/吨（含税）；APP文化用纸针对金东、金海所生产的全系各纸种、克重纸品涨价200元/吨（含税）；万国纸业太阳白卡纸产品、太阳纸业非涂布纸产品、晨鸣集团白卡纸产品涨价200元/吨；晨鸣、APP、亚太森博等复印纸产品涨价100元/吨。 （曼谈纸业） 【Smurfit Kappa将投资3300万美元扩建巴西福塔莱萨包装厂】1月18日，Smurfit Kappa宣布将投资超过3300万美元扩建其位于巴西福塔莱萨的包装工厂，扩大产能以满足客户对可持续包装不断增长的需求。（中纸网） 2.2.电子烟 【思摩尔发布全新一代超薄电子雾化解决方案FEELM Air】当地时间1月18日，思摩尔国际旗下高端雾化科技品牌FEELM在英国伦敦举行新技术发布会，正式发布全新一代超薄电子雾化解决方案― ―FEELM Air。 【2022年全国烟草工作电视电话会议召开】全面推进法治烟草建设，依法加强电子烟监管，强化烟草打假打私，提升规范管理效能。(东方烟草报） 3.家居重点行业数据更新 3.1.三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下行 2022年1月16日至2022年1月22日，三十大中城市商品房成交套数26640套，同比下降24.8%，周环比下降12.2%，成交面积293.12万平方米，同比下降21.4%，周环比下降10.5%；其中一线城市成交套数6267套，同比下降38.1%，周环比下降19.7%，成交面积64.21万平方米，同比下降38%，周环比下降20.2%；二线城市成交套数13418套，同比下降4.6%，周环比下降12.2%，成交面积160.19万平方米，同比下降0.4%，周环比下降14.3%；三线城市成交套数6955套，同比下降38.2%，周环比下降4%，成交面积68.71万平方米，同比下降36.6%，周环比上升14.4%。 表3：2022/1/16-1/22三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2022年1月1日至2022年1月22日，三十大中城市商品房成交套数11.81万套，同比下降23.7%；成交面积0.13亿平方米，同比下降20.9%；其中一线城市成交套数3.1万套，同比下降21.5%；成交面积0.03亿平方米，同比下降18.9%； 二线城市成交套数5.86万套，同比下降4.5%；成交面积0.07亿平方米，同比下降1.5%； 三线城市成交套数2.85万套，同比下降47.2%；成交面积0.03亿平方米，同比下降48.8%。 图5：30大中城市商品房累计成交面积（万平方米） 图6：一线城市累计成交面积（万平方米） 累计数据各年1月1日起累计成交情况 累计数据各年1月1日起累计成交情况 图7：二线城市累计成交面积（万平方米） 图8：三线城市累计成交面积（万平方米） 累计数据各年1月1日起累计成交情况 累计数据各年1月1日起累计成交情况 图9：30大中城市商品房单月成交面积（万平方米） 图10：一线城市单月成交面积（万平方米） 图11：二线城市单月成交面积（万平方米） 图12：三线城市单月成交面积（万平方米） 3.2.原材料成本：MDI及TDI同比上涨、软泡聚醚同比下跌 截至2022年1月21日，中国木材指数CTI：刨花板为1175.72点，周环比上升13.4点，同比上升59.89点；中国木材指数CTI：人造板为1021.15点，周环比下降16.39点，同比上升154.98点。 截至2022年1月21日，MDI国内现货价为20950元/吨，周环比下跌1.18%，同比上涨6.35%；TDI国内现货价为18000元/吨，周环比上涨3.15%，同比上涨30.43%； 软泡聚醚市场价（华东）为11600元/吨，周环比上涨4.5%，同比下跌33.33%。 图13：2021/1/23-2022/1/21中国木材价格指数CTI 图14：2021/1/22-2022/1/21MDI国内现货价（元/吨） 图15：2021/1/22-2022/1/21TDI国内现货价（元/吨） 图16：2021/1/22-2022/1/21软泡聚醚华东市场价（元/吨） 3.3.家具月度数据：建材卖场销售景气度上行 2021年1-11月,家具制造业实现累计营业收入7122.6亿元，同比+14.1%,家具制造业累计利润总额383.2亿元，同比+10.9%；2021年11月,家具制造业企业数量为6648家，亏损企业数量为1226家，亏损企业比例为18.4%。 图17：2019/11-2021/11家具制造业累计营收（亿元） 图18：2019/11-2021/11家具制造业累计利润总额（亿元） 2021年1-12月,建材家具卖场累计销售额11773.9亿元，同比+54.4%。2021年12月,全国建材家具卖场景气指数（BHI）为122.51，同比上升37.58点，环比下降16.99点。 图19：建材家居卖场累计销售额（亿元） 图20：全国建材家居卖场景气指数（BHI） 2021年12月,家具及零件出口金额为71.5亿美元，同比-3.9%；家具类社会零售额176.1亿元，同比-3.1%。 图21：家具及零件月度出口金额（亿美元） 图22：家具及零件累计出口金额（亿美元） 3.4.地产月度数据：12月竣工、新房销售及新开工表现偏弱 2021年12月,房屋竣工面积23433.92万平方米，同比+0.77%；房屋新开工面积16075.51万平方米，同比-31.15%；商品房销售面积21302.68万平方米，同比-15.64%。 2021年1-12月,房屋竣工面积7.3亿平方米，累计同比+10.8%；房屋新开工面积19.89亿平方米，累计同比-11.4%；商品房销售面积17.94亿平方米，累计同比+1.9%。 图23：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图24：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图25：累计房屋销售面积（亿平方米） 图26：单月房屋竣工面积（万平方米） 图27：单月房屋新开工面积（万平方米） 图28：单月商品房销售面积（万平方米） 4.造纸重点行业数据更新 4.1.原材料成本：废纸周环比下降，木浆周环比持平 截至01月21日,废纸最新价2344元/吨,周环比下降14元/吨；木浆最新价6257.1元/吨,周环比下降7元/吨；SHFE纸浆期货指数+0.76%，收于6338元/吨。进口原材料方面，阔叶浆/针叶浆CFR平均价分别收于623/823美元/吨；周环比分别持平/持平。 图29：废黄板纸参考价（元/吨） 图30：木浆参考价（元/吨） 图31：木浆CFR现货价（美元/吨） 图32：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨） 4.2.纸价：箱板纸、瓦楞纸周环比持平 截至01月21日,箱板纸最新价4904元/吨,周环比持平；瓦楞纸最新价3900元/吨,周环比持平；白卡纸最新价5871元/吨,周环比持平；白板纸最新价4905元/吨,周环比持平双铜纸最新价5380元/吨,周环比持平；双胶纸最新价5675元/吨,周环比上升75元/吨。 图33：箱板纸参考价（元/吨） 图34：瓦楞纸参考价（元/吨） 图35：双胶纸参考价（元/吨） 图36：双铜纸参考价（元/吨） 图37：白卡纸参考价（元/吨） 图38：白板纸参考价（元/吨） 图39：木浆生活用纸参考价（元/吨） 5.公司重点公告 【劲嘉股份】 1、下属公司云南云烁科技有限公司与深圳市你我实业有限公司签署了《战略合作协议备忘录》，约定双方的战略合作方向及具体内容。 2、公司之全资子公司深圳劲嘉健康管理有限公司的名称变更为深圳劲嘉新产业科技有限公司，完成工商变更登记。 【顾家家居】 1、公告股东通过集中竞价减持股份计划的进展，投融宝1号通