有色金属行业周报：美联储降息或再有变动，关注铜关税带来的库存变化

美联储降息预期对主要金属品种价格形成较强支撑，美国铜关税的生效落地短期内可能对全球不同市场价格产生冲击

核心观点

• 美联储降息预期对金、铜等金属的金融属性形成较强支撑，下方支撑稳固。
• 特朗普施压美联储加快降息，美联储内部对降息节奏产生分歧，降息似乎只是时间问题，但内部分歧为下一次议息会议增加了不确定性。
• 美国铜关税导致全球铜库存转移至美国，对美国以外市场（如欧洲和中国）产生短期供给冲击。

关键数据

• 美联储降息预期：特朗普要求美联储尽快降低利率至1%左右，近期亲自访问美联储与鲍威尔会谈，市场对美联储独立性的担忧加剧。
• 全球铜库存：在关税生效前，伦敦、上海等地约有40万吨铜库存转移至美国，占美国全年精炼铜需求的40%。
• 主要金属价格及库存变化：
  • LME铜：9796美元/吨，周环比-0.83%，月环比8.54%，年同比-75.62%。
  • LME铝：26310美元/吨，周环比1.29%，月环比17.09%，年同比-52.41%。
  • COMEX黄金：3339美元/盎司，周环比0.71%，月环比40.18%，年同比-110.21%。
  • LME铜库存：135.16万吨，周环比37.44%，月环比-46.34%，年同比-75.62%。
  • LME铝库存：454.67万吨，周环比33.42%，月环比-52.41%，年同比-56.17%。

研究结论

• 投资建议：关注有成长性和增长潜力的工业金属龙头，如紫金矿业（600988.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。
• 风险提示：金价高位震荡、美国关税缓和、海外利率波动风险、主要经济体经济增长不及预期、海外地缘政治风险、数据引用风险。