观点总结
预计价格短期仍震荡，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，将对价格上行空间形成压制。供应端，云南江西两地合计开工率继续回升至55.51%，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦虽复产进度不及预期，但矿端仍趋于宽松，ITA预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。需求端，终端需求疲软，光伏是锡焊料重要下游，前期抢装透支后期装机需求，6月国内新增光伏装机14.36GW，同比降低38%，光伏玻璃开工继续下降，目前处于季节性淡季，订单边际下降。本周库存小幅增加230吨，社会库存累库的核心矛盾在于需求萎缩速度远超供应收缩。
主要内容
一、当周宏观数据/事件
- 7月28日：何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈
- 7月29日：美国7月达拉斯联储商业活动指数
- 7月30日：美国7月ADP就业人数、美国6月成屋签约销售指数
- 7月31日：美联储FOMC公布利率决议、中国7月官方制造业PMI、美国PCE通胀、美国7月芝加哥PMI、欧元区通胀、美国非农、美国7月ISM制造业PMI
二、锡精矿
- 本周锡精矿加工费无变化：云南40%锡精矿加工费12200元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费8200元/吨
- 6月锡精矿进口量11911吨，同比下降6.31%，其中缅甸2314吨（同比下降45.2%），刚果（金）4442吨（同比增加37.3%），澳大利亚1119吨（同比下降19.1%），尼日利亚1389吨（同比增加76.2%）
- 6月锡锭进口量1786吨，同比大幅增加
- 本周进口盈亏处于（-23893，-17969）元之间波动，进口窗口关闭
- 印尼6月精炼锡出口量4465吨，同比增加0.1%，环比下降18.2%
三、精炼锡
- 本周云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回升1.03%，达55.51%
- 精炼锡进口量本周数据未提及
四、锡焊料
- 2025年6月国内样本企业锡焊料总样本开工率回落至68.97%
- 截止2025年5月，全球半导体销售额同比增速录得19.8%
- 6月中国半导体产量450.6亿块，同比增长24.48%；中国集成电路出口318.44亿个，同比上升25.45%
- 6月手机产量1.34亿台，环比增长18%，同比增长0.9%；计算机产量3159万台，同比增长6.56%；光电子器件产量1681亿只，同比下降0.62%
- 关注AI概念、促进消费品更新换代政策对电子产品消费的拉动效果
- 截止7月25日，国内光伏玻璃开工率62.76%，环比下降1.38%
- 6月国内光伏电池产量6739万千瓦，同比增长37.13%；光伏组件出口量8.9亿个，同比增幅46%
五、锡化工
- 截止7月25日，PVC周度开工率76.79%，环比下降0.8%
- 乙烯法周度利润-506元/吨，电石法利润-134元/吨，生产利润维持亏损
- 截止7月20日，当周30城商品房成交套数15121套，处于低位
- 1-6月，地产施工面积累计同比回落9.1%；地产竣工面积累计同比录得-14.8%
六、库存
- 本周锡锭社会库存增加230吨，SHFE仓单库存减少308吨，LME库存减少195吨
七、沪锡
- 本周沪锡加权持仓量从51365手增至57161手
- 宏观上，美国与日本达成贸易协议，欧盟与美国正朝着达成协议的方向迈进，关税整体朝缓和方向发展
- 下周重点关注美联储利率会议和政治局会议
研究结论
综上，预计价格短期震荡，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将对价格上行空间形成压制。
