核心观点与关键数据
铝
- 沪铝期货：高位震荡，主力合约收盘价为20510元/吨，周涨跌幅为0.47%。华东、华南、中原现货价格分别为20700、20670、20560元/吨，周跌跌幅分别为-0.54%、-0.47%、-0.44%。LME铝3个月期货收盘价为2638美元/吨，周涨跌幅为1.04%。
- 基差与价差：华东基差为110-101元/吨，华南基差为80-56元/吨，中原基差为-30-30元/吨。沪铝主力合约与AL2403-AL2404合约价差为55-85元/吨，AL2404-AL2405合约价差为650元/吨，AL2405-AL2406合约价差为70-35元/吨。LME铝3个月合约与3-15个月合约价差为-30.23美元/吨。
- 持仓量：沪铝主力合约持仓量为22500手，LME铝3个月合约持仓量为30000手。
氧化铝
- 仓单变化：7月合约接货注销仓单，氧化铝仓单由18604吨降至6922吨，资金逼仓风险增加。
- 政策影响：反内卷政策对现有产能无强制性约束，更多影响新投产能规划，短期以情绪炒作为主。
- 期现回顾：氧化铝山西新疆价差为-600-500元/吨，交割无风险套利利润为-1500-500元/吨。
铸造铝合金
- 基本面：废铝价格高位，成本支撑强，需求端淡季，7月仍走弱，压制上方空间。
- 期货走势：大致跟随沪铝波动，价差350-500元/吨，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利。铝合金期货合约跨月结构为BACK结构，可考虑正套。
宏观环境
- 国外：美国6月零售销售环比增长0.6%，扭转此前跌势，汽车销售推动增长。
- 国内：工信部推动落后产能退出，重点行业稳增长方案即将出台；上半年GDP同比增长5.3%，6月社会零售销售同比增速放缓至4.8%，规模以上工业增加值同比增6.8%。
上游供给
- 铝土矿：中国铝土矿月度库存季节性波动，主要省份产量以山西、河南、广西为主。
- 氧化铝：氧化铝进口盈亏为-2000-100元/吨，电解铝产量季节性波动，月度净进口以3月为高峰。
- 电解铝：中国电解铝周度产量季节性波动，保税区铝锭库存季节性波动。
下游需求
- 铝合金：中国再生铝合金月度产量季节性波动，废铝月度进口量以2月为高峰。
- 铝加工品：铝棒、铝板、铝箔产量季节性波动，龙头企业周度开工率及行业平均月度开工率变化。
- 终端需求：地产、汽车、电力电网、光伏新增装机量季节性波动，全国房屋成交价格与面积变化，新能源汽车产量当月值以3月为高峰。
库存
- 铝土矿库存：主要省份库存季节性波动。
- 电解铝库存：LME铝库存季节性波动，中国电解铝社会库存季节性波动。
- 铝合金库存：铝棒库存季节性波动。
成本利润
- 氧化铝成本：低品铝矿（山西、河南）价格分别为200-400、400-600元/吨，进口铝土矿CIF指数为500-125美元/吨。
- 电解铝成本：初段加工环节加工费及氧化铝现货价格波动。
- 铝合金成本：未详细列出。
研究结论
- 铝：沪铝期货短期高位震荡，关注宏观政策及供需变化。
- 氧化铝：短期情绪偏强，仓单大幅下降叠加政策影响，预计偏强运行，空单谨慎。
- 铸造铝合金：需求端淡季，成本支撑强，短期震荡，价差拉大时可考虑套利操作。
