反内卷势在必行化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出20250727

核心观点与关键数据

• 反内卷与供给侧改革：化工行业面临产能过剩及政策调整挑战，中央经济会议强调反内卷，推动供给侧改革和产业升级，改变依赖需求的传统模式。
• 行业周期分析：当前化工行业处于周期底部，供给端新增产能压力减轻，但存量产能消化时间不确定；需求端地产和出口增长受阻，边际效益有限。
• 历史复盘：通过复盘2008年以来的周期性行业改革，尤其是2017年美国的情况，强调供给侧改革对行业格局优化的重要性。
• 政策影响：近期化工行业相关政策包括工信部关于化工行业的最新政策、发改委关于碳排放双控的政策，以及中央收回项目审批权以避免地方重复建设。

研究结论与投资策略

• 产能过剩问题：地产行业拉动需求效果减弱，出口边际效益受限，传统增长策略效果有限，需去除部分存量产能实现行业健康发展。
• 龙头公司表现：龙头公司如恒力石化、荣盛石化等，凭借成本优势和资源，在行业底部保持正向盈利，复苏时业绩增长迅速。
• 投资建议：增加化工行业仓位，关注龙头企业、周期拐点行业（如涤纶丝）、短期涨价品种（如草甘磷、有机硅工业硅）、潜在去产能空间大的行业（如纯碱、氨纶、炭黑），以及已开始自救或自律的行业。
• 政策预期：未来化工行业将面临更多政策变化和挑战，政策出台和执行可能较为缓慢，但反内卷、产业升级和绿色发展的方向明确。