- 核心观点：政策密集释放反内卷信号，光伏行业供给侧改革有望提速，市场化出清或为主旋律。
- 政策背景：从3月政府工作报告首提整治内卷式竞争，到6月新版《反不正当竞争法》修订出台，再到7月中央财经委会议首提统一政府行为尺度，政策层面直指产业痛点。7月3日，工信部再次明确将综合治理光伏行业低价无序竞争，引导光伏企业推动落后产能有序退出。
- 改革措施：由于光伏行业以民企为主导，本轮反内卷举措或比15-16年上游资源类的供给侧改革更加温和，侧重于积极引导。具体措施包括：
- 严格控制增量产能，通过设定能耗、环保、技术等方面的指标门槛，从源头限制产能无序扩张。
- 鼓励行业内龙头企业达成自律减产协定，通过行业协会等组织建设产能预警和协调机制。
- 通过专项补贴、税收优惠等政策工具，引导企业加大技术创新投入，通过技术迭代进步等市场化方式实现落后产能出清。
- 核心抓手：硅料与电池片环节将成行业供给侧优化的核心抓手。
- 头部企业将牵头建立产能规划协调机制，通过签订自律公约避免恶性竞争，引导资源合理配置。硅料环节启停成本高昂，集中度高的同时一体化程度相对降低，头部企业更易达成减产协议。
- 技术进步始终是光伏企业的核心竞争力，电池片环节承担着光伏技术进步的重任，新型电池技术量产效率持续提升，各技术路线均需要持续技术迭代以维持自身产线竞争力。去银无银化技术突破，进一步加速了电池片环节的产线升级迭代进程。
- 投资策略：看好反内卷深化背景下，光伏行业供给侧改革加速推进。三条主线将受益：
- 技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清。
- 聚焦金属化新技术，铜电镀、铜浆料、叠栅等，驱动相关辅材结构性升级。
- 估值受光伏板块低迷拖累、持续高景气的储能PCS。
- 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。
- 未来3-6个月行业大事：无。
- 行业基本资料：
- 股票家数：239家
- 行业市值（亿元）：47,911.5亿元
- 流通市值（亿元）：42,013.62亿元
- 行业平均市盈率：56.68
