电力设备行业点评报告：谷歌提升资本开支，人工智能大会持续催化国产算力

核心观点与关键数据

• 谷歌财报超预期：Alphabet 2025年第二季度财报显示，营收964亿美元（同比+14%），净利润282亿美元（同比+19%），均超预期。核心增长引擎为谷歌云（营收136亿美元，同比+32%）和AI驱动的广告业务（搜索广告542亿美元，同比+12%；YouTube广告98亿美元，同比+13%）。
• 资本开支提升：谷歌将全年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，增幅13.3%，主要用于AI服务器采购和数据中心建设，以加强AI基础设施和云服务能力。
• 云业务规模化盈利：谷歌云年化营收突破500亿美元，运营利润率提升至20.7%，主因大客户签约激增及Gemini开发工具使用量增加。
• AI产品渗透率跃升：Gemini月活用户超4.5亿，AI搜索功能覆盖超20亿用户，推动搜索查询量增长10%以上。
• 台积电财报亮眼：2025年第二季度营收9338亿元新台币（同比+39%），净利润3983亿元台币（同比+61%），均创历史新高。AI芯片需求爆发，3/5/7纳米先进制程占比达74%，高性能计算平台营收贡献升至60%。
• WAIC大会催化国产算力：2025世界人工智能大会展示40余款大模型、50余款AI终端、60余款智能机器人以及80余项“全球首发”产品，持续催化国产算力板块。

投资建议

• AIDC配套板块：推荐关注潍柴重机（量利齐升，逻辑最顺），其次关注渗透率逐步提升的HVDC环节（推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技），最后关注服务器电源和液冷环节（推荐关注英维克、欧陆通）。
• 行业评级：对电力设备板块维持“推荐”评级。

风险提示

• AI数据中心业务发展不及预期
• 行业竞争加剧风险
• 大盘系统性风险
• 推荐公司业绩不达预期风险

重点关注公司及盈利预测

• 潍柴重机（000880.SZ）、科华数据（002335.SZ）、英维克（002837.SZ）、通合科技（300491.SZ）、欧陆通（300870.SZ）、申菱环境（301018.SZ）、禾望电气（603063.SH）