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农林牧渔：生猪产能调控信号释放，猪价预期有望逐步改善

农林牧渔 2025-07-24 刘敏财信证券陈宫泽凡

核心观点：近期生猪产业释放产能调控积极信号，市场引导和政策支持强化，促进生猪市场稳定运行和产业转型升级。
产能调控措施：农业农村部将通过加密发布市场预警信息、引导有序出栏、淘汰低产母猪和弱仔猪、适应性调整产能等措施促进供需均衡；同时，将严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。
当前生猪产能：截至2025年6月末，全国能繁母猪存栏量4043万头，较2024年11月高点下降37万头，仍处于绿色合理区间，但总体产能仍偏高，去化缓慢。
稳猪价政策重要性：CPI面临下行压力，猪价同比下行将对CPI形成较大拖累，政策层面通过稳猪价提振CPI具有现实意义。
关注重点：建议关注产能调减进展、收储政策及环保政策的进展；具体包括能繁母猪产能去化及降重情况、环保与备案新规推进情况、收储政策落地情况及猪价预期改善情况。
产能调控对生猪价格影响的测算：若全国能繁母猪存栏量调减至3900万头，预计对价格端影响将达到11%-19%左右；降重将减小短期内供给端的压力，有利于生猪价格企稳。
投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级，随着去产能降重的推进，短期价格预计趋于稳定，2026年生猪均价有望上行；产业集中度有望进一步提升，猪价或进入温和回升通道，行业盈利复苏节奏将加快；建议关注降重及能繁母猪去化进度，标的方面，建议关注牧原股份、温氏股份。
风险提示：政策调控不达预期风险、生猪疫病大范围暴发风险、生猪价格超预期下跌风险、政策与环保合规压力、饲料原料价格波动风险等。