农林牧渔行业周观点（2022年42周）：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块

行业研究 农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块——行业周观点（2022年42周） 2022年10月24日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股本周生猪价格为28.07元/千克，较上周上涨4.97%；猪肉价格为35.17元/ 份千克，较上周上涨5.02%；仔猪价格38.26元/千克，较上周上涨0.47%；二 有元母猪价格为2444.94元/头，较上周上涨0.67%。本周生猪价格环比上周继 未来3-6个月行业大事: 无 随着气温下降，消费需求逐渐增加，叠加10月大猪出栏供应偏紧，养殖端看好后市，压栏增重，屠企采购不畅，支持猪价持续上涨。本周国家发改委密 行业基本资料股票家数 104 占比% 2.18% 集表态，宣布猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，并将继续投放第六批储 行业市值(亿元) 15370.14 1.8% 限续大幅上涨，周度均价突破28元/公斤，养殖利润持续增加，猪粮比涨至10.01 公司 流通市值(亿元) 11068.23 1.71% 行业平均市盈率 -27.46 / 证备猪肉，同时加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市 券场保供稳价工作。政策面再度释放出调控信号，但从结果来看并不明显，猪 研价仍持续保持坚挺。我们认为，现阶段压栏和二育行为造成的后市大猪集中 究出栏可能对短期猪价形成一定冲击，但在养殖成本普遍上涨以及Q4猪肉消费报旺季的支撑下，短期猪价回调空间有限。从周期角度来看，当前行业母猪补告栏仍偏谨慎，养殖企业目前仍处于业绩修复阶段。我们认为，近期板块反弹 后再度调整，但各家企业头均市值仍处于历史低位，板块估值极具吸引力，向上弹性较大。近期整体市场环境不确定性较高，生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板块仍然值得重点关注，进入三季报窗口期，生猪养殖板块业绩向好也将带来阶段性催化，重点推荐牧原股份、天康生物等。 二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首 场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮表示，自2015年起我国连 续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5公斤即使不考虑进口的补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的400公斤的粮食安全线。目前全国现有耕地面积19.18亿亩，划定了10.58 亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9亿亩高标准农田， 农业科技进步贡献率达到61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品种审定证书有望正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括苏垦农发、登海种业、荃银高科等标的也有望受益。 市场回顾： 本周（1017-1021）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：动物保健3.98%、种植业-2.22%、渔业-2.57%、农产品加工-3.81%、畜禽养殖-4.17%饲料-4.46%。本周（1017-1021）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：禾丰股份10.69%、中牧股份9.18%、普莱柯6.17%、生物股份3.98%瑞普生物3.70%；表现后五的公司为：回盛生物-7.98%、佩蒂股份-9.57%、德利股份-16.15%、中宠股份-21.01%、佳沃股份-24.45%。 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 50.0% -50.0% 10/2512/252/254/256/258/25 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 重点追踪： 1、海大集团发布2022年三季报 事件：10月21日，海大集团发布三季报，公司前三季度共实现营收789.55 亿元，yoy+22.76%，归母净利润21.02亿元，yoy+20.34%。重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块 目录 1.核心观点：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现分化6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅7 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块 1.核心观点：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块 本周生猪价格为28.07元/千克，较上周上涨4.97%；猪肉价格为35.17元/千克，较上周上涨5.02%；仔猪价格38.26元/千克，较上周上涨0.47%；二元母猪价格为2444.94元/头，较上周上涨0.67%。本周生猪价格环比上周继续大幅上涨，周度均价突破28元/公斤，养殖利润持续增加，猪粮比涨至10.01。随着气温下降，消费需求逐渐增加，叠加10月大猪出栏供应偏紧，养殖端看好后市，压栏增重，屠企采购不畅，支持猪价持续上涨。本周国家发改委密集表态，宣布猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，并将继续投放第六批储备猪肉，同时加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。政策面再度释放出调控信号，但从结果来看并不明显，猪价仍持续保持坚挺。我们认为，现阶段压栏和二育行为造成的后市大猪集中出栏可能对短期猪价形成一定冲击，但在养殖成本普遍上涨以及Q4猪肉消费旺季的支撑下，短期猪价回调空间有限。从周期角度来看，当前行业母猪补栏仍偏谨慎，养殖企业目前仍处于业绩修复阶段。我们认为，近期板块反弹后再度调整，但各家企业头均市值仍处于历史低位，板块估值极具吸引力，向上弹性较大。近期整体市场环境不确定性较高，生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板块仍然值得重点关注， 进入三季报窗口期，生猪养殖板块业绩向好也将带来阶段性催化，重点推荐牧原股份、天康生物等。 二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮表示，自2015 年起我国连续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5公斤，即使不考虑进口的 补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的400公斤的粮食安全线。目前全国现有耕地面积 19.18亿亩，划定了10.58亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9亿亩高标准农田，农业科技进步贡献率达到61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品种审定证书有望 正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域 具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括苏垦农发、登海种业、荃银高科等标的也有望受益。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为28.07元/千克，较上周上涨4.97%；猪肉价格为35.17元/千克，较上周上涨5.02%；仔猪价格38.26元/千克，较上周上涨0.47%；二元母猪价格为2444.94元/头，较上周上涨0.67%。本周生猪价格环比上周继续大幅上涨，周度均价突破28元/公斤，养殖利润持续增加，猪粮比涨至10.01。随着气温下降，消费需求逐渐增加，叠加10月大猪出栏供应偏紧，养殖端看好后市，压栏增重，屠企采购不畅， 支持猪价持续上涨。本周国家发改委密集表态，宣布猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，并将继续投放第六批储备猪肉，同时加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。政策面再度释放出调控信号，但从结果来看并不明显，猪价仍持续保持坚挺。我们认为，现阶段压栏和二育行为造成的后市大猪集中出栏可能对短期猪价形成一定冲击，但在养殖成本普遍上涨以及Q4猪肉消费旺季的支撑下，短期猪价回调空间有限。从周期角度来看，当前行业母猪补栏仍偏谨慎，养殖企业目前仍处于业绩修复阶段。我们认为，近期板块反弹后再度调整，但各家企业头均市值仍处于历史低位，板块估值极具吸引力，向上弹性较大。近期整体市场环境不确定性较高，生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板块仍然值得重 点关注，进入三季报窗口期，生猪养殖板块业绩向好也将带来阶段性催化，重点推荐牧原股份、天康生物等。 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块 饲料动保：本周五（10月21日）国内玉米均价2805.89元/吨，较上周五上涨0.10%；豆粕均价5415元/ 吨，较上周五下跌85元/吨。本周玉米价格偏强调整。煤价上涨导致烘干玉米成本上升，贸易商观望情绪较浓，采购意愿下降，随着潮粮上量增加，东北产地价格接连下调。目前市场供应依旧以陈化玉米为主，东北主产区新季玉米供应压力犹存，叠加产区天气好转利于交易与运输，预判近期产销区玉米价格依旧是局部涨跌交替，全国总体继续稳中略显偏强走势为主。豆粕方面，目前偏低的豆粕供应支撑价格高企已经抑制饲料养殖企业继续备货的需求，成交量已经出现明显下滑，不过因美盘大豆期价重回升势带动，进口大豆成本高企支撑油厂挺粕动力，短期豆粕价格难以出现明显的跌势，预计继续维持震荡运行行情。受近期上游豆粕等饲料原料价格进一步涨价影响，多家饲料企业持续开始新一轮涨价，饲料业务利润空间有望得到一定修复。原粮涨价背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，10月21日海大集团发布三季报，公司前三季度 共实现营收789.55亿元，yoy+22.76%，归母净利润21.02亿元，yoy+20.34%。重点推荐行业龙头海大集团。动保方面建议持续关注非瘟疫苗进展及随养殖行情边际改善迎来估值修复机会，重点推荐动保龙头生物股份、科前生物、普莱柯。 种植种业：二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮 表示，自2015年起我国连续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5