投资观点
煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局进行时。动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，动力煤价格有望反弹修复至长协价格，炼焦煤价格更多由供需基本面决定。看好周期与红利双逻辑，四主线布局：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。
煤市关键指标速览
动力煤产业链指标包括：国内动力煤价格（港口价格、产地价格、年度长协价格、国际动力煤价格）、海外油气价格、煤矿生产、沿海八省电厂日耗、水库变化、非电煤下游开工率、动力煤库存、港口调入调出量、国内海运费价格变动。
炼焦煤产业链指标包括：国内炼焦煤价格（港口价格、产地价格、期货价格）、国内喷吹煤价格、国际炼焦煤价格、焦钢价格、焦钢厂需求、炼焦煤库存、焦炭库存、钢铁库存。
本周行情
本周煤炭指数大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点。主要煤炭上市公司全涨，涨幅前三名公司为：潞安环能（+31.22%)、晋控煤业（+18.83%)、山西焦煤（+17.73%)。煤炭板块市盈率PE为12.23倍，市净率PB为1.26倍，估值处于历史低位。
动力煤产业链
国内动力煤价格：港口价格小涨，晋蒙产地价格上涨。
年度长协价格：7月价格环比微跌。
国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格持平。
海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价小跌。
煤矿生产：本周煤矿开工率微涨。
沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨。
水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比小跌。
非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微跌，水泥开工率大跌。
动力煤库存：本周环渤海港库存微涨。
港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入。
国内海运费价格变动：海运费小跌。
炼焦煤产业链
国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，产地价格大涨，期货价格大涨。
国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平。
国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨。
焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价大涨。
焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨。
炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨。
焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨。
钢铁库存：库存总量小跌。
无烟煤
国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨。
公司公告回顾
广汇能源：关于回购股份注销实施暨股份变动的公告。
中国神华：持续关连交易公告。
晋能控股：2024年年度权益分派实施公告。
冀中能源：关于公司股东部分股份延长质押期限的公告。
行业动态
6月重点钢企粗钢日产环比下降1.6%。
2025年6月份全社会用电量同比增长5.4%。
6月中国进口动力煤环比下降16.49%，炼焦煤环比增长23.3%。
商务部：6月份全国煤炭价格环比下降2.0%。
国家能源局发布2025年1-6月份全国电力工业统计数据。
煤炭进口格局生变：印尼煤"失宠"？俄蒙澳三国虎视眈眈。
2025年《财富》中国500强发布，17家煤炭类公司上榜。
风险提示
经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。
