煤炭行情拐点右侧，供-需-库存均利多煤价

煤炭行情拐点右侧，供-需-库存均利多煤价

投资观点

煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股。核心逻辑包括：

• 动力煤价格止跌反弹：秦港平仓价连续反弹，夏季需求抬升，供给端偏紧，煤价有望继续反弹。晋陕蒙开工率持续下探，夏季可能发生供需错配。
• 中报业绩大幅上涨：上半年及二季度煤价上涨，中报业绩同比环比均大幅上涨，年度和季度业绩低点已过。
• 全球能源危机仍在：美伊战争核心矛盾难解，地缘冲突、原油战略补库等因素推高油价，间接利多煤炭。
• 科技&煤炭资金跷跷板：科技板块巨震，煤炭板块持仓低，增量资金入场后弹性大。
• 产业资本认可煤炭价值：上市公司发布股东增持公告和中期分红，显示产业资本对煤炭价值的认可。

煤市关键指标预览

• 煤炭指数跑输沪深300，估值偏低。
  • 煤炭指数小涨1.17%，跑输沪深300指数1.15个百分点。
  • 市盈率PE为18.0倍，市净率PB为1.70倍，位列A股全行业倒数第8和第7位。

动力煤产业链

• 价格：秦港Q5500动力煤平仓价844元/吨，周环比上涨21元/吨；产地价格上涨。
• 年度长协价格：CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格701元/吨，环比下跌2元/吨。
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格131.55美元/吨，环比下跌1.50美元/吨；纽卡斯尔FOB（Q5500）价格94.95美元/吨，环比上涨0.90美元/吨。
• 供需：晋陕蒙煤矿综合开工率78.77%，环比下跌0.15个百分点。
• 电厂日耗库存：沿海八省电厂日耗246.5万吨，环比上涨13.7万吨；库存3610.4万吨，环比下跌166.5万吨；库存可用天数14.6天，环比下跌1.6天。
• 港口库存：环渤海港库存2668.6万吨，环比下跌145.0万吨；广州港库存354.5万吨，环比上涨11.0万吨。
• 海运费：秦皇岛-广州运费56.9元/吨，环比上涨1.9元/吨；秦皇岛-上海运费46.7元/吨，环比上涨2.1元/吨。

炼焦煤产业链

• 价格：京唐港主焦煤报价2180元/吨，环比上涨50元/吨；焦煤期货主力合约报价1256元/吨，环比上涨59元/吨。
• 供需：焦化厂开工率下跌，日均铁水产量238.0万吨，环比上涨2.5万吨；钢厂盈利率32.03%，环比下跌1.74pct。
• 库存：独立焦化厂炼焦煤库存768万吨，环比上涨2万吨；样本钢厂炼焦煤库存743万吨，环比下跌13万吨。
• 钢铁库存：钢材库存264万吨，环比上涨13万吨。

无烟煤

• 晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平。

公司公告回顾

• 恒源煤电累计回购1,485.57万股，支付总金额1.09亿元。
• 兖矿能源累计回购196.52万股，支付总金额5,092.53万元。
• 盘江股份每股派发现金红利0.06元。
• 山西焦煤西曲矿因安全生产事故停产。

行业动态

• 新型电力系统“十五五”规划印发，提出到2030年非化石能源发电量占比达到50%。
• 《中国新型储能发展报告（2026）》发布，截至2025年底全国新型储能累计装机1.36亿千瓦。
• 山西煤安十七条新规审议通过，明确对查实隐藏采掘点等行为责令停产整顿。
• 山西停产炼焦煤煤矿合计62座，涉及产能6760万吨。

风险提示

• 经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险、政策调控煤市风险、矿井复产不确定性影响。