镍周报：宏观预期改善 镍价重心上移

核心观点及策略

• 镍价重心上移，主要受宏观层面贸易谈判缓和驱动。
• 矿业方面，菲律宾镍矿价格稳定，印尼镍矿供给攀升，海外镍资源紧缺缓解，矿价或进入回落阶段。
• 冶炼方面，国内产能小幅收缩但排产环增，出口利润收窄但窗口依然敞开，库存压力抬升。
• 镍铁方面，价格企稳，但钢企限产导致消费强度有限，排产难提增。
• 硫酸镍方面，市场热度延续，下游库存去库，价格提涨幅度有限，预计价格震荡延续。
• 新能源汽车方面，销量增速放缓，配套设施完善但消费自驱力不足，后期消费强度需关注政策指引。
• 宏观层面，美国初请失业金人数走弱，但续请人数高企，PMI显示制造业和服务业均面临压力。
• 欧美贸易谈判进行中，关税或低于前期预期，欧盟亦进行反制，贸易摩擦扰动降温。
• 库存方面，全球主要交易所库存环比下降，但基本面延续偏空格局。

行业要闻

• 印尼要求矿业公司重新提交采矿工作计划和预算。
• 美国要求印尼取消对关键矿产的出口限制，印尼政府未表示撤销原矿出口禁令。
• 淡水河谷寻找合作伙伴开发印尼HPAL镍冶炼厂项目。
• Lifezone公布Kabanga镍矿可行性报告，资源丰富。
• 俄镍业下调2025年产量预测。

相关图表

• 国内外镍价走势图。
• LME0-3镍升贴水图。
• 镍期货库存数据图。
• 300系不锈钢价格图。

研究结论

• 宏观预期改善，镍价重心上移。
• 基本面暂无明显改善，钢企排产受限，新能源消费增速放缓，供给维持高位。
• 镍价重心或在宏观驱动下有所上移。