主要观点及策略概述
- 盘面持仓：豆粕期货持仓处于高位。
- CFTC管理基金持仓：美豆管理基金净持仓增加，美豆粕管理基金净持仓也呈现增加趋势。
- 盘面价差：豆粕与豆油的价差处于较高水平。
粕类供需基本面数据
- 全球大豆库消比：2025/26年度全球大豆库消比预计为18.9%，美国大豆库消比为20.5%。
- 全球菜籽供应情况：全球菜籽库消比预计为8.0%，菜籽产量持续增长。
- 美豆生长：美豆优良率下滑，播种率数据显示2023年4月至2024年6月期间有所波动。
- 美豆国内榨利情况：伊利诺伊中部大豆现货压榨毛利下滑，豆粕批发价也呈现下降趋势。
- 美豆月度压榨情况：6月压榨量处于历年高位水平。
- 加菜籽进口榨利：加拿大油菜籽CFR价格下滑，榨利良好。
- 进口缩量：6月大豆进口量居历年高位。
- 菜籽和菜粕进口情况：6月菜籽进口低位，菜粕进口高位。
- 大豆库存高位：港口大豆库存和油厂豆粕库存持续累库，饲企库存天数上升。
- 菜籽库存低位：国内进口菜籽库存持续低位，菜粕库存去化速度偏慢。
- 大豆开机和压榨：全国主要油厂大豆开机率和压榨量下滑。
- 菜籽开机压榨：全国主要油厂菜籽开机率和压榨量回升。
- 豆粕成交和提货：全国主要油厂豆粕现货成交正常，提货高位。
- 菜粕成交和提货：油厂菜粕成交清淡，提货回升。
- 杂粕价差替代情况：豆粕性价比比较高，豆菜粕价差持续扩大。
- 饲料月度产量：6月饲料月度产量处于高位。
- 禽类养殖利润：肉鸡和蛋鸡养殖利润回升，在产父母代存栏处于高位。
观点评价体系及免责声明
- 观点评级：短期（1个月以内）豆粕期货呈现震荡走势。
- 重要声明：分析师具有期货投资咨询执业资格，报告中的信息和意见仅供参考，不构成任何投资建议。
- 免责声明：国贸期货有限公司不承诺交易者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
研究结论
- 豆粕期货：短期呈现震荡走势，长期需关注全球大豆和菜籽供需变化。
- 基本面分析：大豆库存高位，豆粕持续累库，饲企库存天数上升；菜籽库存低位，菜粕库存去化速度偏慢；禽类养殖利润回升，饲料需求旺盛。
- 价差分析：豆粕与豆油价差处于较高水平，豆粕性价比高。
- 投资建议：短期豆粕期货震荡，建议谨慎操作，长期需关注全球大豆和菜籽供需变化。
