核心观点
- 豆粕市场：中美谈判将决定美豆采购量，参考2018四季度。美国大豆成熟但面临政府停摆和出口销售报告暂停，USDA报告延迟发布，美豆进口前景不明。美国计划提供120-140亿美元农业补贴，但力度有限。中国东北大豆上市，国产大豆价格低于预期。
- 菜籽粕市场：加拿大AAFC确认新作菜籽丰产，未与中国谈判。加拿大油菜籽收割过半，丰产基本确定，但与中国谈判未有新进展。加拿大菜籽出口量显著低于往年，关注澳洲、俄罗斯、乌拉圭的进口增量。
行情回顾
- 外盘：美豆11合约收于1007.0，涨幅-0.22%；美豆粕12合约收于275.6，涨幅0.18%；ICE油菜籽11合约收于607.4加元/吨，涨幅0.36%。
- 国内：豆粕2601最新价2924，涨幅-0.48%；菜籽粕2601最新价2396，涨幅-1.07%。
豆粕市场概况
- 国际供需：南美播种进行时，月底APEC中美谈判更关键。USDA季度库存报告显示旧作大豆库存减少，国庆假期美豆期货略微上涨。10月WASDE月报延迟发布，路透社前瞻美国大豆单产料下调至53.2蒲/英亩。美国政府停摆导致USDA报告暂停，中美领导人会面存疑。美国计划提供120-140亿美元农业补贴，但力度有限。巴西大豆播种率加快，预计产量1.78亿吨。阿根廷大豆产量预计4700万吨。
- 国内供需：9月底阿根廷大豆采购补充了四季度供给。国产大豆价格下跌，进口大豆到岸税后均价下跌。
菜籽粕市场概况
- 国际油菜籽供需：加拿大AAFC确认新作菜籽丰产，未与中国谈判。加拿大油菜籽收割过半，丰产基本确定，但与中国谈判未有新进展。加拿大菜籽出口量显著低于往年，关注澳洲、俄罗斯、乌拉圭的进口增量。
- 国内油菜籽供需：进口菜籽库存见底，当前供应由国产支撑。国产菜籽占据供给量的半壁江山，菜籽油粕的价格底部支撑主要是由进口菜籽CNF成本决定。
事件回顾
- 加拿大菜籽反倾销案：8月12日初裁对加拿大公司征收75.8%保证金，终裁可能维持现状、改为新增进口关税或撤销裁定。
- 中加政策扰动：加拿大对中国新能源汽车和有色金属制品征收关税，中国启动反倾销和反歧视调查，加拿大新政府有意与中国修好关系。
风险提示
- 美国政府停摆持续，中美谈判进展不明。
- 加拿大菜籽反倾销案终裁结果不确定。
- 国际油籽供应格局变化。
