弱现实强预期，粕类偏强震荡

一.中美关税谈判短期落地

• 中美关税战回到“解放前”：美国将对中国大陆商品额外关税从10%提高至20%；中国对美商品加征15%-25%关税。
• 美国对其他国家先行谈判：美国与英国率先完成谈判，对日本、欧盟等加征关税，谈判仍在进行中。

二.粕类供需基本面分析

• 巴西大豆集中到港压制盘面：进口大豆到港量高峰推迟至6月，整体增长。
• 国内豆粕需求端能否稳定：油厂大豆入榨量回升，豆粕产量同比减少，现货升水转贴水。
• 菜粕进入供需两旺格局：进口油菜籽预期增多，国产油菜籽即将上市，水产需求集中释放。

三.粕类短期回归震荡，中期震荡偏强

• 短期：中美关税谈判短期落地，豆类短期回归震荡等待新指引；6月油厂豆粕进入累库周期。
• 中期：关键变量包括新季美豆种植面积和天气炒作、中美关税谈判后续、国内需求变化。
• 多空因素：
  • 利多因素：新季美豆天气炒作、中美关税谈判不确定性。
  • 利空因素：进口巴西大豆集中通关进港、需求淡季豆粕现货压力。

核心观点与结论

• 新季美豆种植面积减少3.6%，种植开局顺利但未来变数多。
• 豆菜粕近十年月K线走势显示震荡偏强格局。
• 美豆1000关口上方震荡，粕类短期回归震荡，中期震荡偏强。