聚酯周报：下游景气度见底反弹 原料估值跟随商品情绪修复

聚酯产业链周度评估及策略

PX： 上周PX价格大幅反弹，09合约单周上涨252元，报7062元。供应端，中国和亚洲负荷有所下降，但后续检修量偏少，负荷持续偏高。需求端，PTA负荷持平，检修计划预期增加，负荷整体较7月偏低。库存方面，5月底社会库存去库，6-7月延续去库。估值端，PXN反弹，石脑油裂差震荡。短期PX负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，短期对于PX的负反馈压力仍然较小。预计PX有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会。

PTA： 上周PTA价格大幅反弹，09合约单周上涨192元，报4936元。供应端，PTA负荷持平，检修计划预期增加，负荷整体较7月偏低，但近期存在新装置投产压力。需求端，聚酯负荷上升，但库存低位回升，终端淡季即将结束，减产压力有所下降。库存方面，截至7月18日，PTA整体社会库存累库1.7万吨。利润端，PTA现货加工费下跌。估值端，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小。预计PTA持续累库，加工费运行空间有限，关注跟随PX逢低做多机会。

MEG： 上周MEG价格大幅反弹，09合约单周上涨169元，报4545元。供应端，EG负荷回升，检修装置逐渐减少，负荷将逐渐上升。到港方面，上周到港预报上升。需求端，聚酯负荷有所恢复，但高度仍然偏低。库存方面，港口库存预期累积。估值端，成本端乙烯和煤炭价格反弹，石脑油制利润走强。短期MEG基本面强转弱，但近期在反内卷情绪下走势偏强。沙特装置悉数重启，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力。

聚酯及终端： 聚酯开工率回升，但库存压力有所缓解，终端淡季即将结束，减产压力有所下降。甁片库存偏高，利润较差，负荷预期维持低位。终端方面，产成品库存持续上升，订单持续下降，加弹和织机负荷回升。纺服零售内需增速下降、出口偏弱。