聚酯周报：去库格局仍将延续 原料估值持续修复

聚酯产业链周度评估及策略推荐

PX方面： 本周PX价格震荡，09合约单周下跌34元，报6618元。供应端，中国负荷上升，海外装置重启，进口下降。需求端，PTA负荷下降，检修季延续。库存方面，3月底社会库存持平，6月去库放缓。成本端，PXN上升，石脑油裂差高位。整体来看，PX基本面预期较好，价格短期偏强，但后续检修季结束，去库放缓，三季度PTA新装置投产将重新进入去库周期。

PTA方面： 本周PTA价格震荡，09合约单周下跌16元，报4700元。供应端，PTA负荷下降，检修季延续。需求端，聚酯负荷下降，但开工率维持高位，检修季延续，库存持续去化。利润端，现货加工费下降，盘面加工费上升。整体来看，PTA基本面预期较好，价格短期跟随PX震荡，但前期负反馈预期瓦解，PTA将持续去库，加工费有支撑。

MEG方面： 本周MEG价格震荡回调，09合约单周下跌54元，报4349元。供应端，正达凯投产，合成气制装置检修，乙烯制负荷上升。需求端，聚酯负荷下降。库存方面，港口库存去库，隐库下降较快。成本端，煤炭反弹，乙烯持稳，乙烷下跌。利润端，整体利润历史同期高位，EO/EG价差下降，进口利润走弱。整体来看，MEG基本面仍处于去库阶段，港口库存持续去化，但估值修复幅度较大，供给端检修季将逐渐结束，存在估值回调风险。

聚酯及终端方面： 聚酯负荷下降，开工率短期难以大幅下滑。库存方面，长丝库存小幅回升，短纤库存高位，甁片绝对库存偏高。利润方面，长丝利润偏弱，甁片、短纤利润承压。终端方面，开工回升，但弱于去年同期，订单下滑，库存回升，原料备库下降。整体来看，聚酯及终端库存压力较小，但原料端负反馈压力较小，价格短期震荡。