玉米月报：政策粮投放启动 玉米市场下跌

核心观点与关键数据

• 国际市场：南美巴西、阿根廷增产，美国、乌克兰产量预估增加，全球玉米市场维持宽松，国际价格低位运行。
• 国内市场：
  • 供应：新作面积稳中略增，旧作余粮低位，进口玉米及替代谷物减少，供应偏紧，依赖政策粮源拍卖和小麦替代。
  • 需求：养殖业恢复，饲料产量增加，但玉米使用比例下降；深加工需求不振，开机率下降，利润不佳。
  • 价格：受供应偏紧和小麦替代影响，价格暂时难有大波动，但新季玉米成本下降，中期承压。

研究结论

• 国际市场：全球玉米供应宽松，价格低位。
• 国内市场：供应偏紧但整体能量原料宽松，价格短期稳定，中期承压。
• 操作建议：旧作合约震荡，新季合约偏空。

关键数据

• 美国玉米：2025/26年种植面积9520万英亩，单产181蒲/英亩，总产量157.05亿蒲。
• 巴西玉米：2024/25年产量1.32亿吨，出口4300万吨；2025/26年产量1.31亿吨。
• 阿根廷玉米：2024/25年产量5000万吨，2025/26年产量5300万吨。
• 乌克兰玉米：2025/26年产量3050万吨，较上年增13.8%。
• 中国玉米：2025/26年种植面积6.73亿亩，总产量29616万吨。
• 国内饲料：2025年上半年工业饲料产量15850万吨，同比增长7.7%。
• 深加工：2024/25年玉米加工量约4600万吨，同比下降4%。
• 小麦-玉米价差：华北、黄淮地区仍具优势，饲料企业倾向使用小麦。