玉米月报：市场心态悲观，关注华北卖粮及新麦上市压力

广发期货玉米月报 市场心态悲观，关注华北卖粮及新麦上市压力 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月28日 品种 主要观点 本月策略 上月策略 品种观点 基本面逻辑：玉米供应端： 1.收储持续推进，市场存一定支撑，后续需跟踪农民卖粮结束后政策端是否出 现明显变化； 2.东北售粮压力不大，华北售粮继续加速； 3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势； 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，关注5、6月份新麦上市情况。 需求端： 1.猪价小幅震荡，市场对中长期价格有较好预估，但终端备货仍相对谨慎。 2.深加工刚需备库，近期随着上量库存有所增加，还需关注亏损格局如何演变。 3.贸易商烘干塔做库存基本到位，贸易环节库存高于历史同期水平，阶段性按需采购为主。 行情展望： 近期玉米价格震荡调整。目前东北售粮高峰已过，但华北卖压仍未结束，目前工厂门前到车辆依旧高位，下游心态放松，持续压价，形成负反馈。港口及销区玉米库存稳定，南北港继续倒挂，市场阶段性未看到太强支撑。 目前供应面的压力与情绪支撑的博弈仍在延续，玉米年内更多是节奏性博弈，当前市场供应仍然充裕，但盘面已交易相对充分。进入5月份粮权将逐渐转移，而华 09多单持有09多单持有 北价格接近底部，09长期多单可继续持有，注意风控。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2407合约玉米淀粉2407合约 4月东北售粮压力进入尾声，但华北持续上量，供应充裕，需求提振不强，现货价格偏弱调整。盘面对后期仍有缺口预期，盘面受现货拖累幅度有限。 淀粉利润亏损，开机下行，但供应压力仍然存在，库存回升，淀粉区间小幅震荡。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 价差回顾-基差震荡下行，现货疲弱格局不改 玉米基差 500 长春：玉米淀粉基差 200 150 400 100 300 50 200 0 -50 100 -100 0 -150 -100 -200 -200 -250 -300 -300 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 淀粉-玉米价差 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 二、玉米基本面数据 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3708 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8626 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 120 国内售粮进度 120 100 东北售粮进度 10080 60 80 40 6020 400 20 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 华北售粮进度 80 截至4月25日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度90%，较去年同期偏慢2%。全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较去年同期偏慢7%。 近期卖粮有所加速，华北卖压依旧存在。 60 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。 USDA种植意向报告：预测2024年美国玉米种植面积为9003.6万英亩，路透预期为9177.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为9100万英亩，2023年最终玉米种植面积为9460万英亩。数据支撑美国玉米大幅走强。 美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-美玉米反弹，国内现货疲软，利润高位回落 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 国内进口玉米 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 巴西玉米月度出口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年3月玉米进口总量为170.86万吨，较上年同期219.15万吨减少48.29万吨，同比减少 22.04%，较上月同期260.16万吨环比减少89.30万吨。 2024年1-3月玉米进口总量为790.12万吨，较上年同期累计进口总量的752.04万吨，增加38.08万吨，同比增加5.06%。 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 进口大麦 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000,000 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 玉米小麦大麦高粱 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 中国小麦进口量 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019-01-142020-01-142021-01-142022-01-142023-01-142024-01-14 2019年2020年2021年2022年2023年2024年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2024