新能源及有色金属日报：氧化铝价格博弈因素依旧较多

核心观点与市场分析

• 现货价格短期偏强：受成本端影响，铝土矿价格承压，国内库存充足，但Axis矿权问题解决后矿山复产预期提高。
• 期货合约动态：08合约和09合约仍在增仓中，09合约持仓量较高，仓单博弈因素存在，进疆运输制约仓单流通。
• 氧化铝冶炼利润：冶炼利润犹在，长期过剩预期不变，成本端对价格有支撑。
• 铝合金市场：正值消费淡季，价格跟随铝价波动，废铝供应紧张，成本支撑明显，AD2511-AL2511合约价差-535元/吨。
• 跨品种套利机会：11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利。

策略建议

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

关键数据与图表

• 图表内容：涵盖中国电解铝出口利润模型、SHFE铝升贴水、LME铝季节性升贴水、海内外氧化铝价格、氧化铝进口盈亏、LME铝库存、铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝进口盈亏、氧化铝总库存、电解铝厂内氧化铝库存、铝型材龙头企业开工率、铝线缆龙头企业开工率、铝板带箔产量与开工率、山西氧化铝进口矿成本、电解铝加权成本、生铝采购价格、铝合金锭市场价、ADC12理论利润、ADC12-A00无锡现货价差、铝合金锭总库存、国内废铝供应等。
• 数据来源：同花顺、SMM、华泰期货研究院、钢联大宗。

研究结论

• 铝市场短期偏强，但长期过剩预期不变，需关注成本端和仓单博弈因素。
• 氧化铝市场成本支撑明显，但过剩预期持续。
• 铝合金市场消费淡季，价格跟随铝价波动，套利机会值得关注。