合成橡胶：价格中枢上移

2025-07-25 杨鈜汉国泰君安期货 Leona

核心观点：短期而言，合成橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因包括：1）工业和信息化部推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能，驱动大宗商品整体偏强；2）橡胶板块整体偏强，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹，天然橡胶天气炒点较多，投机情绪较强；3）合成橡胶产业链基本面边际好转，显性库存连续两周小幅去库，丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。
关键数据：
- 昨日数据：日盘收盘价12,285元/吨，成交量148,642手，持仓量48,828手，成交额896,252万元。
- 顺丁橡胶价格：山东顺丁-期货主力3851.25元/吨，华北顺丁（民营）11,750元/吨，华东顺丁（民营）11,850元/吨，华南顺丁（民营）11,900元/吨，山东顺丁市场价（交割品）11,900-12,000元/吨。
- 丁苯橡胶价格：齐鲁丁苯（型号1502）12,200元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）11,100元/吨。
- 主流价：江苏主流价9,650元/吨，山东主流价9,650-9,700元/吨。
- 开工率与成本：顺丁开工率71.39%，理论完全成本12,491元/吨，利润-291元/吨。
研究结论：短期顺丁橡胶价格中枢上移，偏强运行，但中期基本面压力较大，供应端增量或限制价格上行空间。