电力设备与新能源行业研究：6月燃料电池汽车上险量回暖，电解槽单月招标高增

6月燃料电池系统装机量大幅回暖，达到132.98MW，同比增长185.4%，主要原因是主流系统商开始出货以及广东示范城市群表现积极，同时去年同期基数较低。1-6月累计装机量达388.56MW，同比增长21%。6月以高功率、重卡为主，均为高功率系统配套。

6月燃料电池汽车上险量回暖，但产销持续承压。上险量为599辆，同比增长54.38%；1-6月累计上险量为1966辆，同比下滑19.21%。中汽协公布的6月产销数据分别为188辆和251辆，同比下降81.5%和76.4%。

云韬氢能单月装机量第一，为60.7MW，占比46%；华丰燃料电池第二，装机23.6MW，占比18%；国鸿氢能第三，装机19.2MW，占比14%。1-6月，云韬氢能累计装机量为82.8MW，占比21%，保持第一；东方电气第二，为79.5MW，占比20%；现代氢能第三，为34.1MW，占比9%。

三一汽车单月上险量第一，为171辆，占比28.5%；北汽福田第二，为150辆，占比25.0%；现代汽车第三，为136辆，占比22.7%。1-6月，中国重汽累计上险量第一，为515辆，占比26%；现代汽车第二，为340辆，占比17%；三一汽车第三，为233辆，占比12%。

1-6月广东示范城市群整车落地量领先，为648辆，其次为北京示范城市群，为424辆；上海城市群排名第三，为118辆。6月，广东省整车落地217辆领先第一，主要系统出货方为云韬氢能（171辆）；北京市落地150辆排名第二，系统出货方为华丰燃料电池（150辆）。

电解槽6月招标量大增568MW，主要受船舶绿色化影响，甲醇燃料船需求增长带动甲醇项目开工积极。1-7月电解槽共招标1381.8MW，同比增长75.9%。绿氢立项产能约795.6万吨，开工率提升至33.1%。

电解槽招标项目活跃，大型化趋势显著。6月份电解槽招标量高增，一般开标时间晚于招标1-2个月，预期之后将迎来电解槽大规模开标，对应带来相关电解槽企业的中标订单。2023-2025年，电解槽企业梯度逐渐明晰，阳光氢能、派瑞氢能、中车株洲所、隆基氢能、三一氢能出货量池持续排名前列。

2025年是氢能中长期规划的结算时点，氢能及燃料电池行业将进入放量冲刺期，燃料电池汽车及绿氢项目落地将加速。建议关注华电科工、吉电股份、华光环能、富瑞特装、科威尔。风险提示：政策不及预期、加氢站建设不及预期、氢气降本不及预期、绿氢项目落地不及预期。