电力设备与新能源行业3月周报：风电招标高景气，首届钒液流电池研讨会召开

上次建议： 强于大市 风电招标高景气，首届钒液流电池研讨会召开 Tabl e_First|T abl e_C hart 投资摘要: 相对大盘走势 截至3月17日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌5.70%，沪深300指数下跌0.21%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后5.49pct，在中信30个板块中位列第30位，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为29.58，处于历史相对低估区间。 电力设备及新能源指数 沪深300 300% 子板块涨跌幅：储能板块（-9.08%），太阳能板块（-8.17%），锂电池板块（-6.99%），风电板块（-4.17%），输变电设备板块（-3.27%），配电设备板块（-2.86%），核电板块（+4.01%）。 200% 100% 股价涨幅前五名:无锡华光、中国西电、声光电科、麦克奥迪、涪陵电力股价跌幅前五名:红相股份、德业股份、固德威、晶科能源、阳光电源投资策略及行业重点推荐： 0% 2020-01-100% 2021-01 2022-01 2023-01 新能源车：3月16比亚迪发布汉EV和唐DM-i冠军版，价格优化同时在配置上升级，产品力与性价比进一步提升，消费者在4月30日前购车还可享受10000元现金补贴，两款新车有望助力比亚迪新能源汽车销量保持高增长。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002邮箱：hezh@glsc.com.cn分析师：黄程保 锂电：本周国内碳酸锂价格跌幅较大，市场观望情绪依然浓厚，碳酸锂价格快速下跌、油车降价促销等消息在不断扰动市场情绪，下游材料厂采购积极性不高，贸易商继续离市观望，预计短期内碳酸锂价格会继续下跌。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美等。 执业证书编号：S0590523020001邮箱：huangcb@glsc.com.cn Table_First|Table_Author联系人：袁澎 光伏：据SMM统计，本周多晶硅价格200-225元/kg，我们认为3月硅料价格有望持续下行，因部分硅片厂石英坩埚紧缺，本周硅料、硅片报价呈现剪刀差，硅片端盈利有望上行，N型电池片价格坚挺，但3月电池片排产高于组件，整体库存向上。硅料价格下行有望带动集中式电站放量，银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、海优新材、中信博。 邮箱：yuanp@glsc.com.cn联系人：梁丰铄 邮箱：liangfs@glsc.com.cn 风电：本周风电板块出现调整，我们认为主要受市场情绪影响，风电基本面维持高景气。招标方面，根据央视财经报道，1-2月国内风电开标12.3GW，同比+112%。排产交付方面，根据调研反馈，产业链自2月起排产迅速提升，现阶段基本处于满产状态，部分企业今年1季度交付量同比有望实现高增； Table_First|Table_Contacter 在行业基本面高景气的背景下，我们预计今年1季度产业链量利同比有望实现显著提升。推荐金雷股份、振江股份、泰胜风能、三一重能、海力风电、广大特材、恒润股份、五洲新春、力星股份。 电网设备：本周，国家电网连续召开重大项目开工动员会，分别涉及陇东—山东特高压直流工程、辽宁重大电网工程、玉门、大雅河、兴城抽水蓄能电站，总投资约844亿元，支撑产业链需求。同时，今年将进行核定第三监管周期区域电网和省级电网输配电价，为体现新能源为主体的电力系统的外部性成本以及工程建设成本的上升，预计输配电价整体或有所上调，建议关注平高电气、中国西电、保变电气、特变电工、许继电气、国电南瑞、中国电建、中国能建等。 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《2月新能源车销量回暖，山东配储严格落实》2023.03.12 储能：第一届钒液流电池国际研讨会近日在成都召开。GuidehouseInsights预测2025年全球钒电池新增装机规模有望达到7GWh以上，2030年有望达到27GWh以上。中国具备钒资源供给优势，但传统来源或难以满足未来需求，石煤提钒有望成为供给端破局关键。近年钒电池性能快速提升，单位初始投资成本降幅明显，已有多个GWh级别大型项目规划，钒资源的供给能力是影响钒液流电池产业化进一步提速的关键。建议关注钒资源龙头钒钛股份。 2、《从特斯拉投资者日看未来能源及制造革命机遇》2023.03.02 3、《风电景气周期提前，政策指导配储规划》2023.02.26 绿电：中电联发布全社会用电量同比提升2.3%，四大高耗能行业同比增长3.1%，其中有色金属冶炼同比提升7.6%，统计局发布1-2月份原煤生产提升5.8%，进口煤炭同比增长70.8%，规模以上发电量同比提升0.7%，重庆开展第二次现货市场模拟试运行。建议关注绿电运营商如三峡能源、龙源电力、江苏新能，火电盈利修复如华能国际、建投能源、粤电力A等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动、核电项目审批不达预期。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 比亚迪推出更具产品力的汉唐冠军版。3月16日，比亚迪发布汉EV冠军版和唐DM-i冠军版，其中汉EV售价20.98-29.98万（老款21.98-29.08万），唐DM-i售价20.98-23.38万（老款20.98-28.18万），消费者在4月30日前购车还可享受10000元现金补贴。汉EV全系标配热泵空调，四音区智能语音交互；唐DM-i尊贵版新增W-HUD、自动防眩后视镜和座椅记忆等配置，两款新车在上市当天即获得8196个订单。价格下探叠加配置升级有望提振下游需求，助力比亚迪全年新能源汽车销量保持高增长。 4月新能源车销量有望明显回暖。根据乘联会，3月1-12日，国内新能源乘用车零售13.1万辆，同比+9%，环比上月同期+15%；2023年以来零售90.1万辆，同比+21%。受到3月部分地区燃油车促销、2月部分新能源车企降价等因素影响，部分消费者仍然对购买新能源汽车持观望态度，随着理想、零跑和哪吒等新势力发布限时保价政策，我们认为消费者观望态度将逐步减弱，进而转化为购车订单，4月新能源汽车销量同比增速将明显提升。 整车领域建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化领域建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸领域建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化领域建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。 1.2锂电 本周国内碳酸锂价格跌势较猛。受市场悲观心态影响，下游采购十分谨慎，市场仅有少量订单成交。截止本周五，电池级碳酸锂市场价格在31.7-34.2万元/吨，较上周价格下降3万元/吨，氢氧化锂（微粉级）价格在38.5-40.5万元/吨，较上周价格下降1.9万元/吨。供应端，四川地区锂盐厂家开工基本正常，碳酸锂供应较为稳定。 盐湖方面，西北地区在3月中旬迎来雨夹雪天气，碳酸锂产量增长不明显。需求端，海外市场需求回暖，对中国高镍三元材料需求增加明显。国内市场观望情绪依然浓厚，碳酸锂价格快速下跌、油车降价促销等消息在不断扰动市场情绪，下游材料厂采购积极性不高，贸易商继续离市观望，预计短期内碳酸锂价格会继续下跌。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等。 1.3光伏 硅片盈利能力有望进一步提升。3、4月光伏行业开工率有望进一步提升，硅片端采取低库存策略，而当前硅料库存水平较高，我们认为二季度有超20万吨硅料陆续投产，当前阶段硅料价格有望继续下行。二三线企业又由于坩埚的缺乏导致开工率有限，因此硅片价格相对坚挺，和硅料价格形成剪刀差，硅片端盈利有望进一步提升。 据SMM数据统计，2月国内电池片供应量达35.6GW左右，环比增加19.6%，3月电池片排产预计达46GW，而组件排产仅为38GW，电池片供应增长过快，目前已累计有7天左右库存量。 我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份、双良节能、上机数控，建议关注苏州固锝、海优新材、中信博。 1.4风电 基本面维持高景气。本周风电板块出现调整，我们认为主要受市场情绪影响，风电基本面维持高景气。招标方面，根据央视财经报道，1-2月国内风电开标12.3GW，同比+112%，维持高景气。排产交付方面，根据调研反馈，产业链自2月起排产迅速提升，现阶段基本处于满产状态，部分企业今年1季度交付量同比有望实现高增；在行业基本面高景气的背景下，我们预计今年1季度产业链量利同比有望实现显著提升。 产业链利润再分配，关注“双海”占比。2023年风电装机需求同比高增，但风机进入低价交付周期，再叠加风电核心原材料均在22年Q1以来出现不同程度的下滑，产业链利润或将重新分配。我们“双海”业务占比较高的企业面临的盈利压力更小，推荐受益海风兴起的海缆龙头东方电缆、管桩龙头海力风电、塔筒领军企业泰胜风能。 出海方面，我国疫情缓解、海运费下降，再结合海外整机厂盈利能力改善需求迫切，我们认为海外整机厂对我国风电供应体系的依赖有望提升，我国零部件龙头有望率先受益，建议关注海内外齐头并进，风电主轴龙头金雷股份，深度绑定欧洲整机厂、定转子领军企业振江股份。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节，龙头企业的大兆瓦产能更充足，议价权较高。推荐主轴龙头金雷股份、法兰龙头恒润股份、铸件领军企业广大特材，建议关注日月股份、宏德股份。 整机方面，2023年主机进入低价交付期，成本控制能力尤为关键，推荐供应链管控能力较强的优质整机厂三一重能。 国产替代维度，主机厂有望通过滑动替代滚动、滚子国产化，实现进口替代，降低成本，我们推荐滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春、力星股份。 1.5电网设备 本周，国家电网公司连续召开两次重大项目开工动员会，分别涉及陇东—山东±800千伏特高压直流工程、玉门抽水蓄能电站、辽宁重大电网工程、大雅河抽水蓄能电站、兴城抽水蓄能电站等。 陇东-山东特高压直流工程送端起于甘肃庆阳市的庆阳换流站，受端落点于山东泰安市东平换流站，涉及甘肃、陕西、山西、河北、山东五省份，线路全长926公里，额定电压±800千伏，输送容量800万千瓦，总投资202亿元；玉门抽水蓄能电站将保障甘肃高比例新能源稳定运行，安装4台30万千瓦可逆式水轮发电机组，总投资102亿元；大雅河抽水蓄能电站位于辽宁省本溪市桓仁县境内，安装4台40万千瓦可逆式机组，总投资109.6亿元；兴城抽水蓄能电站位于辽宁省葫芦岛市兴城市境内，安装4台30万千瓦可逆式机组，总投资82.6亿元；同时，辽宁重大电网工程还包括阜新丰田500千伏输变电工程、盘锦辽滨500千伏输变电工程、营口虎官5