电力设备与新能源：储能招标高增，装机有望超预期

行业事件: 近期国内储能招标量大幅增长，据北极星储能网统计，仅7月12日单日就有17个储能项目招标发布，涉及新型储能规模0.95GW/2.64GWh；另外山西省22年内已备案了34个百兆瓦时储能电站项目，总规模超9.1GW/18.9GWh。 配储政策强力驱动，国内储能装机大幅提速 截至22年7月，已有23个省区发布新能源配储政策，新增风光项目通过自建或租用等方式的配储比例大多位于10-25%，配置储能时长一般要求2小时以上。据CESA，22年上半年，我国新增电化学储能392MW/919MWh，装机功率及额定能量分别同比+70.2%和161.2%。据CNESA，21年国内新增规划及在建的新型储能规模约为当年实际投运规模的十倍；另外13个省区规划“十四五”期间新增储能装机将超过46.7GW，行业有望继续高速发展。 下半年风光装机向好，预计储能将出现抢装 据国家能源局，22年1-5月，我国光伏新增装机23.71GW，同比增长139%，相较全年新增并网108GW的目标还有较大空间，大量项目将在下半年集中并网。并且随着影响海风建设的不利因素减弱，结合大型化技术降本、地方 补贴出台，共同助推海风项目收益率的提升，下半年海风装机规模有望实 现显著回升。预计在全国多地强制配储的政策要求下，下半年风光装机量欧洲能源价格高升，经济性推动储能需求提升 的高增也将带来储能大规模抢装，我们预计22年国内储能功率需求同比增2020年以来，受疫情、寒冬、主要天然气出口国减少供应等多重因素影响，长132%，容量需求同比增长174%。 欧洲天然气价格持续上涨，用电成本显著上升，而光伏+储能的平准化度电成本未来将持续下降，双重因素导致投资回收周期缩短，培养了居民采购 光储系统的消费习惯，驱动欧洲户用光储的需求进一步提升。 技术路线明确，磷酸铁锂电池占据主导地位 6月29日，国家能源局发布政策，提出中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池。我们认为，未来储能技术路线将进一步明确，磷酸铁锂电池将保持市场主流地位。当前磷酸铁锂正极材料处于供不应求的情况，相较去年同期各企业出厂均价大幅上涨 195%，且市场份额相对集中，2021年，前三大厂商合计占据我国54%的市场份额，龙头业绩或将大幅增长。 投资建议：关注弹性较大的变流器和电池环节 我们认为随着国内市场化机制的完善，具备丰富项目经验及强大产品力的厂商有望迅速抢占国内市场份额。并且随着储能行业安全标准的提升，具 备更强技术实力的头部企业将具备明显竞争优势。我们重点关注储能变流阳光电源;受益于海外户用储能高速发展的固德威、派能科技；优质电池企业鹏辉能源、宁德时代;磷酸铁锂材料头部厂商德方纳米。 器及系统集成龙头 风险提示：1）新能源装机不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）海外贸易政策变化；4）储能安全事故。 1配储政策强力驱动，国内储能装机大幅提速 多省区发布新能源配储政策，助推电源侧储能装机提升。我国新能源配制储能的政策正在经历从鼓励建立可再生能源配套储能试点工程，到新建光伏、风电项目要求批量化配置储能的转变。根据北极星储能网，截至2022年7月，已有23个省区发布新能源配储政策，其中2022年共有15个地区发布新能源配储政策，新建光伏风电项目通过自建或租用共享储能等方式的配储比例大多位于10~25%，配置储能时长一般要求2小时以上。 图表1：各地方政府新能源配制储能政策汇总 上半年储能投运规模显著上升。据CESA，2022年上半年，我国并网、投运的电化学储能项目总数为51个，较去年同期增加4个；项目体量显著扩大，总装机规模为392MW/919MWh，装机功率及额定能量分别同比增加70.2%和161.2%。其中用户侧储能（35MW）装机较去年基本持平，电网侧储能（80MW）装机同比增长30.52%，电源侧辅助服务储能（116MW）、集中式新能源储能（152MW）以及分布式及微网储能（9.0MW）规模提升较大，分别同比增长81.64%、128.33%和150.35%。 450 160 400 图表2：22H1我国新增储能功率同比高增（MW） 图表3：22H1我国新增储能额定能量同比高增（MWh） “十四五”期间储能行业有望实现高速发展。据CNESA，2021年我国新型储能新增投运规模为2.4GW，而2021年国内新增规划及在建的新型储能规模达到23.8GW，并且其中百兆瓦级的大型项目数量较以往明显增加。据工信部数据，2021年我国储能型锂电池产量为32GWh；而2022年1-4月储能电池产量超过19.5GWh，已经达到2021全年的61%左右。另外根据我们统计到的13个省区的“十四五”规划，“十四五”期间新增储能装机将超过46.7GW，行业有望实现高速发展。 图表4：全国多个省市发布“十四五”期间新增储能装机规划 2下半年风光装机向好，预计储能将出现抢装 光伏在建项目规模巨大。据国家能源局，2022年1-5月，我国光伏新增装机23.71GW，同比增长139%。而今年5月30日，国家能源局数据显示我国光伏发电在建项目规模为121GW，预计全年光伏发电新增并网108GW，同比去年装机量将提升97%。 120 图表5：预计下半年国内光伏装机大幅提升（单位：GW） 海风招标高增，下半年装机有望回升。由于2021年是我国海风项目享受国家补贴的最后一年，新增海风装机量创历史新高，达到16.9GW，同比+339.5%。今年上半年受沿海省市疫情暴发以及原材料价格高企等因素限制，海上风电项目开工率较低。 现阶段，随着影响海上风电项目建设的不利因素减弱，结合风机大型化技术降本、地 方补贴出台，共同助推海风项目收益率的提升，下半年海风装机规模有望实现显著回下半年风光装机全面向好，预计带来储能大规模抢装。我们认为随着下半年光伏升。 并网规模显著提升，风电装机开始回升，在全国多地强制配储的政策要求下，储能装 机量也将相较上半年大幅提升，预计在年底出现抢装局面。 160 250% 140 行业报告│行业点评 100% 10 8 120 200% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22年H1 80% 100 2017-01 80 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 图表6：钢材价格回落风电成本下降 图表7：上半年海风招标量大幅增长 预计22年国内储能功率需求同比增长132%，容量需求同比增长174%。根据我们的测算，2022年我国储能需求将达到5.6GW/13.4GWh，预计储能功率需求和容量需求将分别同比增长132%和174%； 预计2025年我国储能需求为24.2GW/65.7GWh，对应功率需求和容量需求21-25年CAGR分别为78%和91%。 图表8：我国储能需求测算 3欧洲能源价格高升，经济性推动储能需求提升 欧洲能源成本大幅上涨，驱动户用光储需求。欧洲各国高通胀在2021年下半年就已将能源价格推至高位，而今年年初的俄乌冲突造成全球范围内的化石能源供应紧缺，国际煤、石油和天然气价格自年初以来迅速攀升。 全球高电价推动分布式光伏建设。以欧洲为代表的地区电力价格遭受影响而维持高位，法国日前电力交易价格在3月最高达到295.2欧元/兆瓦时，相比2020年平均日前交易电价存在超818%的涨幅。高电价极大促进各国居民和工商业用户对于分布式光伏的旺盛需求，加快各国能源结构转型的进程。 图表9：2020年以来欧洲天然气价格大幅上涨 图表10：部分欧洲国家电力交易价格（欧元/MWh） 为寻求能源独立，欧盟发布“REPowerEU”计划。计划旨在2030年前摆脱对俄罗斯能源的依赖，实现向绿色能源的快速转型。计划中提到欧盟将采取多项措施将 2030年的新能源占比从40%提高至45%，2025年欧盟将实现光伏装机容量翻倍，且在2025、2030年前新增光伏装机容量分别达到320、600GW。REPowerEU还将屋顶光伏审核周期缩短至3个月之内，并采取法律措施逐步要求新建建筑必须安装屋顶光伏。 欧洲光储装机预期上升。欧洲太阳能协会SPE此前已宣布上调2022-2025年光伏装机预期至39/59/83/112GW， 相比原场景的30/38/45/50GW分别上调30%/55%/84%/124%。同时据SPE预测，2025年欧洲户用储能新增装机量有望达到3.53GWh，对应5年CAGR为27%。 图表11：欧洲太阳能协会上调光伏装机预期（GW） 图表12：欧洲户用储能新增装机预测（GWh） 光储成本下降，户用储能经济性凸显。据SolarPower Europe，预计德国家庭购电成本在2022-2023年将持续维持高位，而光伏+储能的平准化度电成本将持续下降，双重因素导致投资回收周期缩短，培养了居民采购光储系统的消费习惯。 图表13：德国家庭购电成本与光储LCOE价差将持续拉大（单位：欧分/kWh） 4技术路线明确，磷酸铁锂电池占据主导地位 国家政策明确磷酸铁锂在储能领域的市场主流地位。6月29日，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，详细列举了防止电化学储能电站火灾事故的规范条例，并且提出了，中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池；选用梯次利用动力电池时，应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估。我们认为，征求意见稿的出台对未来储能技术路线进一步明确，磷酸铁锂电池将保持市场主流地位。 图表14：全球磷酸铁锂电池出货量 图表15：全球磷酸铁锂正极材料出货量 磷酸铁锂价格高升，市场份额相对集中。由于储能市场的高景气度，以及磷酸铁锂在动力电池领域的渗透率提升，磷酸铁锂正极材料处于供不应求的情况，相较去年同期各企业出厂均价大幅上涨195%。当前磷酸铁锂市场份额相对集中，2021年，前三大厂商湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技合计占据我国54%的市场份额。 图表16：各企业磷酸铁锂出厂价大幅上涨（元/吨） 图表17：2021年国内各企业磷酸铁锂市场份额 5投资建议 我们认为储能领域弹性较大的环节在于设备端的电池和变流器。此前储能领域头部企业较多布局利润空间大、商业模式较完善的海外市场；我们认为随着国内市场化机制的完善，具备丰富项目经验及强大产品力的厂商有望迅速抢占国内市场份额。 并且随着储能行业安全标准的提升，具备更强技术实力的头部企业将具备明显竞争优势。我们重点关注储能变流器及系统集成龙头阳光电源;受益于海外户用储能高速发展的固德威、派能科技；优质电池企业鹏辉能源、宁德时代；磷酸铁锂材料头部厂商德方纳米。 6风险提示 1）新能源装机不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）海外贸易政策变化；4）储能安全事故。