资源全球配套，绿电铝产业链有潜力

总结

全球铝矿资源现状

• 铝是地球上储量最丰富的金属元素，主要存在于铝土矿中。
• 几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，约74亿吨，占比25.52%。
• 中国铝土矿储量全球占比仅为2.34%，但铝土矿产量为9300万吨，占比20.67%，主要从几内亚和澳大利亚进口。
• 全球氧化铝产量为1.42亿吨，中国产量为8400万吨，占比60%。

全球电解铝现状

• 2024年，全球电解铝产量7200万吨，中国产量为4300万吨，占比60%。
• 云南地区凭借丰富的水电资源优势，承接了大量电解铝产能，截止2024年底，云南省电解铝产能585万吨。
• “东铝西进，北铝南移”进程使云南成为铝产业重镇，区域内工业化进程加速，对铝材需求旺盛。
• 欧盟将征收碳税，绿电铝具备极强的竞争力。

投资建议

• 铝土矿供应充足，中国电解铝总量控制，下游需求稳步增长，电解铝价格有望高位运行。
• 国家节能减排持续推进，欧盟碳税，东南亚区域工业化进程提速，云南地区的绿电铝产业具有极大发展机遇。

风险提示

• 铝产业全球配套，全球宏观经济和地区局势影响较大。
• 洪水等不可控自然灾害亦影响供需。