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大宗商品的复杂性：产品种类繁多，兼具商品属性和金融属性。
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大宗商品的产业链：从上游基础原料到下游成品，每个环节供需情况不同。
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商品的副产品：存在同涨同跌和供需失衡现象，同一产业链中不同产品走势分化。
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大宗商品的先行性与滞后性：不同商品对经济周期的反应时间和程度不同。
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大宗商品的价格波动：受地缘政治、天气等不可抗力因素影响较大。
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大宗商品的定价：企业原料采购多以合约货绑定，价格公式可与成本、现货、下游产品等挂钩。
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历史上的主要大宗商品价格趋势：价格趋同性明显，与经济周期关联性强。
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美联储加息周期：自1954年起经历了13次完整加息周期，主要动因包括经济过热、通货膨胀和纯粹货币政策冲击。
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加息周期数据：平均每轮加息9.2次，平均加息周期15个月，平均每轮加息幅度386个基点。
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美国经济衰退定义：1945年以来，NBER统计的衰退共有13次，2000年以来美国共出现过三次衰退。
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商品价格与经济、政策拐点：在经济拐点、政策拐点过程中，商品价格均有重大变化，双方互为因果。
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黄金价格趋势：具有长期增值保值功能，长短期的价格表现均跑赢全球GDP和通货膨胀。
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主要资源品价格涨幅：2020-2024年间，原油、煤炭、磷矿、铜、铝等价格CAGR远高于2020-2024年间平均。
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铁矿石价格趋势：周期属性明显，2020-2024年间价格CA GR远低于2000-2024年间。
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农产品价格趋势：中长期价格CA GR温和，略高于经济增长；实际价格涨幅较温和，甚至部分时期出现下跌。
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名义价格历史走势：贵金属>饮料>食品>能源>木材。
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名义价格上涨倍数：1960-2024年间，黄金、原油、铜、大豆的价格上涨倍数分别为67.7、48.3、13.5、5倍；2000-2024年间，黄金、原油、铜、大豆的价格上涨倍数分别为8.6、2.8、5.0、2.2倍。
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大宗商品周期同步性：平均而言，大宗商品几乎有三分之二的时间处于同一周期阶段，工业大宗商品周期波动更显著。
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历史上的石油危机：第一次石油危机永久地抬高了油价中枢；第二次石油危机与美联储货币政策宽松共振；第三次石油危机影响较弱；2007石油危机主要由供需驱动。
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需求侧拉动对油价的影响：明显大于供给侧，经济增速引起的需 求侧冲击才是油价上涨的主要动力。
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油价与库存：库存周期分为主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存四个过程；库存销售比与价格走势反向。
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油价与美债利率：10年期美债利率与油价相关性较大，但趋势反应提前于油价；油价与美债期限利差存在关联。
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油价与美元指数：美元指数与油价走势存在相关性，但受经济下行风险影响时，美债收益率趋势反应提前于油价。
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动力煤供需：国内煤矿开工预计恢复至高位，进入迎峰度夏阶段，但长协煤及进口煤共同补充，供需格局相对宽松。
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动力煤库存：港口库存相对充足且接近高位，下游企业以少量按需买货为主，煤矿整体出货情况不佳，对后续煤价涨势或持续性形成压制。
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动力煤价格：2021年以来进入下行区间，目前已接近2020年的低位，短期内反弹空间有限，后续或将持续维持低位。
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天然气供需：国内天然气需求与2024年同期基本持平，累积同比减少1.1%，维持在近五年较高水平；LNG进口受海外市场扰动累积同比减少23.4%。
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天然气库存：6月份进口LNG经济性优势较低，接收站出货不佳，带动库存走高，国内呈现供过于求状态，进而带动液厂库存同步走高。
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天然气价格：受美国冬季极寒天气影响，一季度价格抬升，进而影响国际LNG价格；6月份受伊以冲突影响，市场对供应端产生担忧，引发天然气市场巨幅波动；预计今年累库压力将减轻，后续LNG价格有望回落。
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电力需求与价格：全社会发电量稳定每月同比增长约3%左右，第二产业用电量单月同比增速基本与发电量一致；工业用电价方面，国内已基本进入用电高峰期，但电力供应较为充足，且成本端稳定低位，电价反弹空间有限。
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铝价与PMI、CPI：铝价与PMI指数高度相关，价格波动领先PMI一个多月左右；铝价与交通和通讯CPI、居住CPI的相关程度较高。
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铝价与库存：库存决定价格波动幅度，供需变化决定价格波动方向；LME铝库存在2009年-2013年间处于高位，超400万吨，当期波动率约为96302.38；2022年至2024年，铝库存处于历史低位，一度跌破100万吨，波动率约为121141.4，波动水平明显高于高库存时期。
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铝价与产能：全球冶铝产能及产量近年增长陷入困境，海外高投资成本、较差电网稳定性以及国内产能限顶为主要原因；尽管多家企业远期规划了一定新增产能，但截至2027年可预计的新增产能十分有限。
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铝价与消费：全球原铝消费维持较为稳定的增长，2021~2024年全球原铝消费增速呈现出触底反弹的趋势，主要由前期需求报复性修复后全球经济面临停滞，去年部分经济体呈现复苏迹象。
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铝价与出口：国内电解铝需求今年以来明显好于往年同期，尽管出口退税政策取消，但长期复苏趋势不变；房地产用铝维持低位，车辆用铝方面提供新的支撑。
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铜价与PMI、CPI：美国制造业PMI指数相对同步与铜价变化，国内PMI指数略领先于铜价变化，趋势大体一致；美国消费者价格指数变化率和消费者信心指数与国际铜价相关度增强，但在2023年后出现部分负相关变化趋势。
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铜价与库存：2025年6月，我国电解铜当月期末库存约为14.27万吨，电解铜现货库存自2025年起持续走低，较今年2月跌幅已超过58%，一定程度上增加了我国电解铜市场价格的不稳定性。
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铜价与产能：我国电解铜产能为1648万吨，较上月同期基本维持稳定；我国电解铜产能利用率目前为83%，整体产能利用率较上月环比上升。
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铜价与下游需求：国内精炼铜最终用户依旧是以电力、电器为主，2025年5月空调生产需 求量为2948万台，同比增加13.1%，增速较快；洗衣机、冰箱等同比增速均在10%以上，较2024年生产能力有较大增幅。
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金属价格回暖：预计金属铝价年内回升，利好我国矿产资源丰富标的，如天山铝业等。
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部分有色金属消费回暖：1月铜价迎来短期回升，但下游需求收缩趋势仍或持续，国际龙头矿业公司开采资本开支难以转变趋势，国内原矿短缺现状仍将继续，建议持续关注持股海外矿山具备成本优势的矿业公司，如中国铝业、紫金矿业等。
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下游电解精炼铝行业需求旺盛：电解铝金属需求持续增长，铝锭等产品和原矿价差无明显变化，仍存在套利生产空间，建议关注如新疆众和、云铝股份等。
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一体化产业链生产：具备成本优势，金属铜价格短期反弹，具有一体化产业链的多产品公司盈利空间扩大，如云南铜业、江西铜业、铜陵有色等。
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美国通货膨胀：当前劳动力市场依旧强劲，通货膨胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，加息预期推迟引发需求、汇率波动等风险。
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海外需求：欧美等主要发达经济体仍然存在衰退的风险，从而影响到海外市场的需求，进而导致我国出口受阻。
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地缘政治影响：地缘政治扰动或导致大宗商品生产贸易受阻或需求激增，进而引发大宗价格大幅波动，引发通货膨胀上行、基本面大幅波动等风险。
