公司信息更新报告：IL-17双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进

2025-07-23 余汝意开源证券晓燚

核心观点：丽珠集团凭借多元化的产品矩阵和差异化创新，持续提升产品竞争力。公司IL-17A/F双靶头抑制剂LZM012在III期临床试验中表现优异，非劣效于司库奇尤单抗且优效于对照组，起效更快且可持续提升获益，安全性良好。
关键数据：LZM012 III期临床试验结果显示，第12周PASI 100应答率（100%皮损清除）为49.5%（LZM012） vs 40.2%（司库奇尤单抗），第4周PASI 75应答率为65.7%（LZM012） vs 50.3%（司库奇尤单抗），第52周PASI 100应答率分别为75.9%（320mg Q4W）和62.6%（320mg Q8W）。
公司创新管线：阿立哌唑微球已获批上市，司美格鲁肽II型糖尿病适应症申报上市，减重适应症预计2025年内完成III期临床；IL-17A/F预计2027年获批上市；JP-1366、布瑞哌唑微球强化产品布局；与佑嘉生物联合开发的YJH-012获临床试验批准。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.52、2.79、3.10元/股，当前股价对应PE为17.4、15.7、14.2倍。
研究结论：维持“买入”评级，看好中国首个IL-17A/F双靶点抑制剂及其他创新药的差异化优势，预计公司估值有望进一步提升。