IL-17A F三期临床达到终点，头对头数据优效

2025-07-23 中邮证券匡露

核心观点：丽珠集团重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液（LZM012）的III期临床研究达到主要终点，在中重度斑块型银屑病患者中表现出优于司库奇尤单抗的疗效，且安全性良好。
关键数据：
- LZM012第12周PASI100应答率为49.5%，优于司库奇尤单抗的40.2%。
- LZM012第4周PASI75应答率为65.7%，起效速度更快。
- LZM012第52周PASI100应答率在320mgQ4W和320mgQ8W维持治疗组分别达到75.9%和62.6%。
- 安全性方面，常见不良事件发生率与对照组相当。
市场背景：银屑病生物制剂渗透率有望持续提升，LZM012是中国首个、全球第二个完成III期临床的IL-17A/F单抗，具备显著先发优势。
研发进展：公司已就LZM012治疗成人中重度斑块状银屑病适应症向CDE递交上市许可申请前的沟通交流申请，有望明年获批上市。
盈利预测与投资评级：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.72亿、26.83亿、30.46亿，对应PE分别为16.74倍、14.79倍和13.03倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：研发及上市进展不及预期、市场竞争加剧、政策超预期风险。