食品饮料行业跟踪报告：6月餐饮增速放缓，白酒有望筑底企稳

行情回顾

• 本周（7.14-7.18）食品饮料板块上涨0.68%，表现微弱于上证指数（+0.69%），在31个申万子行业中排名第14。
• 子板块涨跌幅：软饮料（+2.02%）领涨，白酒（+0.88%）、调味发酵品（+0.68%）、肉制品（+0.24%）等表现较好，啤酒（-0.93%）、保健品（-1.53%）、烘焙食品（-1.99%）、预加工食品（-2.04%）、零食（-2.73%）表现较差。
• 个股方面，皇氏集团（+15.53%）、百合股份（+5.73%）、煌上煌（+5.12%）等涨幅居前，交大昂立（-12.93%）、万辰集团（-6.95%）、甘源食品（-6.43%）等跌幅居前。
• 食品饮料板块估值处于历史低位，PE-TTM估值为21.26x，对应近15年分位数16%，白酒板块PE-TTM为18.35x，对应近15年分位数17%。

核心数据跟踪

• 白酒：上半年业绩集体下行，行业有望筑底企稳。主要大单品批价相对稳定，如飞天茅台（原/散）批价分别为1930元/1870元，普五（八代）批价900元，国窖1573批价835元。多家酒企Q2营收和利润大幅下滑，如水井坊、金种子酒、顺鑫农业、酒鬼酒等。6月份社零增速环比趋缓，餐饮收入同比增长0.9%，限额以上单位餐饮收入同比下降0.4%。
• 啤酒：6月产量同比-0.2%，预计受餐饮消费疲软影响。6月餐饮收入同比增长0.9%，限额以上单位餐饮收入同比下降0.4%。
• 乳制品：6月产量同比增长4.1%，生鲜乳价格下降趋势放缓。乳企上半年业绩分化，如庄园牧场减亏、佳禾食品、均瑶健康下滑，麦趣尔扭亏为盈。
• 软饮料：6月产量同比增长3.2%，行业迎来旺季。农夫山泉、华润饮料受舆情事件催化上涨。
• 零食：业绩分化，有友食品增速较好，甘源食品、洽洽食品利润下滑。良品铺子实控人拟变更，武汉市国资委拟入主。
• 成本指标：食糖、瓦楞纸、玻璃价格下降，大豆小幅上升。

重要公司动态

• 百龙创园、中信尼雅安记食品、南侨食品等发布半年度业绩预告。

风险提示

• 居民消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮需求恢复不及预期，原材料成本大幅上涨。

投资建议

• 白酒：首选业绩确定性强的优质头部公司，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒，把握政策催化下低估值修复窗口。
• 大众品：聚焦高景气的成长主线，如农夫山泉、东鹏饮料、燕京啤酒，部分赛道仍有新品和新渠道催化。