传媒互联网行业2025年度中期投资策略：AI引领，IP驱动

核心观点

• AI应用加速落地：2025年AI模型及应用维持高速迭代，Agent成为全球行业共识，其处理复杂问题的能力边界持续拓宽，将影响营销、电商、教育、影视、游戏等行业，进一步提升效率、创造增量。关注国内大厂Agent布局，以及搜索、陪伴、教育、短剧、游戏、玩具等原生AI应用方向进展。
• IP衍生品板块进入高速发展期：精神消费、悦己消费成为中长期消费增长点，IP衍生品企业基于对IP更强的掌控及运营能力，持续拓展收入空间。看好优质国产IP通过拓展线上内容、线下实体衍生品，提升IP影响力，打开商业化空间。

关键数据

• 中国泛娱乐产品市场规模：2024年达1741亿元，预计2029年将达3358亿元。
• 泡泡玛特Tiktok全球GMV：2025年4-5月同比增长达962%/1085%，5月合计GMV已破1亿元。
• 布鲁可海外收入：2024年同比增长518.2%，其中亚洲（除中国）/北美/其他地区收入分别为3921.5/1653.9/846.7万元，同比增长890.8%/253.8%/382.2%。
• 卡游与孩之宝合作：小马宝莉TCG将陆续推出多语言版本，在美国、日本、韩国、东南亚等多个国家和地区上市。

研究结论

• AI应用：关注国内大厂通用Agent新品，以及搜索、陪伴、教育、短剧、游戏、玩具等原生AI应用方向进展。
• IP衍生品：关注供应链企业加速转型品牌及IP孵化运营，以及并购整合及资本化加速。
• 投资建议：维持传媒互联网行业“强于大市”评级，相关标的：泡泡玛特、光线传媒、巨人网络、昆仑万维、恺英网络、神州泰岳、心动公司、吉比特、奥飞娱乐、盛天网络、美图公司。